中邮证券-传媒行业周报：游戏版号常态化发放，Pico新品发布在即-220918

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　　行情回顾
　　上周上证综指、深证成指、创业板指、沪深300指数的涨跌幅分别为-4.16%、-5.19%、-7.10%、-3.94%，传媒行业指数下跌4.00%，在31个申万一级指数中排名第14位，整体基本同步于市场平均水平。从细分子行业来看，广告营销行业领跌，跌幅为5.53%。
　　本周观点
　　游戏版号发放趋于常态化，腾讯网易一年多以来首次取得版号。9月13日，国家新闻出版署发布九月国产网络游戏审批公告，通过此次审批获得版号的游戏共计73款，其中移动游戏69款。此次获批版号的游戏涉及多家上市公司，其中包括网易游戏的《全明星接球派对》、腾讯游戏的《健康保卫战》、心动公司的《模拟江湖》、吉比特的《皇室护卫队》、昆仑万维的《圣境之塔》等。值得注意的是，此次为腾讯网易两大头部厂商在今年4月版号恢复发放以来首次取得版号，足以反映出此前监管层面对游戏行业进行的各项整改政策的趋稳。自今年4月游戏版号恢复审批以来，国家新闻出版署共发放了5批版号，分别为25/60/67/69/73款，虽然数量低于19-21年间月均超100款的发放量，但整体呈现小幅增加的趋势。由于疫情反复带来的用户消费意愿的下降，加之上半年上线的新品游戏数量较少等原因，游戏行业在22H1首次出现收入规模和用户规模的“双降”。而随着大中型厂商正常取得版号，更多高质量的精品游戏将陆续流入市场，我们预计在精品的带动下，此前行业低迷的态势将有望扭转，板块估值也有望迎来修复。我们依然建议关注具有优质研发能力的游戏公司，如腾讯控股（未覆盖）、吉比特（未覆盖）、恺英网络、电魂网络等。
　　Pico新品发布会在即，继续关注VR/AR产业链投资机会。字节跳动旗下VR硬件及内容应用公司Pico将于北京时间9月22日20点举行海外新品发布会，公司将推出其新款头显眼镜Pico 4。根据IDC的数据，2021年全球VR/AR出货量达1,120万台，同比增长92.1%，其中VR出货量达1,095万台。随着硬件出货量的不断提升，涉及社交、娱乐、办公等内容场景端的需求进一步得到刺激，如凤凰传媒旗下厦门创壹通过开发三维互动虚拟现实教学实训软件、恺英网络通过与硬件厂商合作将现有游戏VR化等形式协同切入VR赛道。我们认为伴随着Pico等新品带动的硬件出货量的提升，内容场景端也将保持和硬件的协同下的螺旋进化趋势，内容公司近年来面临的传统内容的增长压力也将有望得到缓解，建议关注在VR应用场景方面较早布局的公司，如恺英网络、凤凰传媒（未覆盖）、顺网科技（未覆盖）、歌华有线（未覆盖）等。
　　风险提示
　　疫情反复的风险；手游延期上线的风险；手游出海不及预期的风险；国际政治关系变动引起的汇率风险；监管政策调整的风险。