国金证券-宏观经济点评：9月出口延续回落？-220918

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　　复工跟踪系列报告第23期：9月上旬，港口贸易集装箱吞吐回落、出口运价下行，或指向出口活动下降；稳增长相关产、需持续改善，而地产链依然低迷。
　　集装箱吞吐、出口运价等外贸指标回落，物流人流虽减弱、但餐饮总体修复
　　港口集装箱吞吐量回落、出口运价显著下行，或指向出口活动下降。9月上旬，中国集装箱吞吐量当旬同比较8月下旬回落15个百分点至-12.3%、外贸集装箱吞吐量同比回落12个百分点至-14.6%、内贸集装箱吞吐量同比回落至-5%，或与东部沿海地区台风天气有关，是否反映外需走弱仍需跟踪。出口集装箱价格指数在8月拐头向下、9月进一步回落，东南亚航线降幅较大、9月上旬下降21%。
　　全国整车货运物流指数止升转跌，主要受疫情封控地区拖累。9月初至今，铁路货运量明显提升，或与前期货物停装调度命令到期有关。国内执行航班架次较前周回落27%，国际执行航班架次回升、较前周提升4%。上周全国公路货运指数三连涨后再次下跌，环比下跌1.6%；分地区看，受益于疫情良好控制、海南较上周提升11%，受疫情防控影响，贵州公路货运流量大幅回落、较上周下降27%。
　　全国城市地铁客运量持续减少，受疫情影响较大地区回落明显。本周全国26个样本城市地铁客运量较上周回落4%；分地区来看，受疫情封控等影响，贵阳地铁客运量回落幅度最为明显、较上周回落79%，是拖累整体客运量的主要原因；疫情平复下，成都、哈尔滨地铁客运量显著提升、分别较上周提升99%、78%。
　　三线城市餐饮恢复强度、外卖恢复强度有所提升，某连锁餐饮疫情歇业率显著回落、流水恢复强度提升。上周，反映活跃餐饮商家数目、外卖骑手数目的城市餐饮恢复强度、外卖恢复强度普遍回落，但三线城市分别较前周提升0.1%、2.2%。上周，某连锁餐饮全国疫情歇业率较前周回落5个百分点至7%，受益于疫后修复的辽宁、吉林等地回落幅度较大；对应全国流水恢复强度显著提升。
　　多数生产、部分投资需求向好，指向稳增长效果持续释放，但地产链仍偏弱
　　多数工业生产活动延续恢复，映射基建落地的沥青需求快速提升。本周焦炉生产率较上周提升0.1个百分点至79%，高炉开工率较上周提升0.4个百分点至82%，螺纹钢开工率较上周提升1.3个百分点至52%。钢材社会库存总量仍低于过往同期水平，反映基建落地的沥青开工率较上周提升4.5个百分点至47%。
　　部分地区台风、疫情影响下、水泥生产减弱，玻璃需求有所转弱。本周全国粉磨开工率较上周回落3.9个百分点至53%，水泥出货率较上周回落1.7个百分点至64%，主要原因在于，台风天气影响下，华东地区水泥开工、出货分别回落15、7.3个百分点，疫情扰动下，西南地区开工、出货分别回落7.5、4.5个百分点；水泥库容比抬升、水泥价格延续回落。玻璃库存延续提升、较上周增长1.7%。
　　全国新房、二手房成交延续低迷，二线城市房屋成交降幅明显走扩。9月上半月，30大中城市商品房成交同比下降42%、降幅较8月上半月扩大19个百分点，其中二线城市同比降幅扩大33个百分点，但一线城市收窄18个百分点。代表城市二手房成交同比下降10%、降幅走扩29个百分点，二线城市同比下降13%、降幅走扩46个百分点，一线城市二手房成交同比降幅收窄6.8个百分点。
　　风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。