中信证券-煤炭行业周观点：板块波动再现，但现货价格继续改善-220918

《中信证券-煤炭行业周观点：板块波动再现，但现货价格继续改善-220918（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-煤炭行业周观点：板块波动再现，但现货价格继续改善-220918（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　上周煤炭板块显著跑输指数，主要受到政策预期及市场风格的影响，我们认为属于板块的短期波动。我们持续看好四季度国内煤炭需求的环比扩张，稳增长政策预期也有望提振中期煤炭需求，我们对板块年内走势持乐观预期，建议继续关注低估值龙头公司。
　　▍上周板块跑输指数，“双焦”期货价格大涨。上周（截至9月15日，下同），中信煤炭一级行业指数收益为-7.31%，跑输沪深300指数3.37pcts。当周表现居前的5只股票分别为晋控煤业（-1.50%）、山西焦煤（-2.01%）、金能科技（-2.67%）、安源煤业（-3.17%）、陕西黑猫（-4.34%）。上周焦煤期货主力JM2301报收2013元/吨（较前周+5.78%），焦炭期货主力J2301报收2622.0元/吨（较前周+2.88%）。
　　▍现货煤价继续上涨，港口动煤库存显著回升，钢厂开工率进一步微升。上周秦港5500大卡动力煤市场价1408元/吨（环比+4.68%）。京唐港焦煤（山西产）现货价格为2795元/吨（环比持平），二级冶金焦（临汾产）现货价格为2380元/吨(环比持平)。上周秦港铁路调入量平均为45.70万吨（环比+0.38%），日均吞吐量43.13万吨（环比-6.15%），秦港锚地船舶数平均为31艘（环比+3.35%）。秦港库存469万吨（环比+3.76%），北方三港口煤炭库存合计为1090万吨（环比+6.45%）。沿海八省电厂日耗环比-4.21%（同比+3.12%），库存环比-0.33%。全国样本钢厂高炉开工率82.41%（环比+0.42pcts）。
　　▍短期行业基本面跟踪：动力煤价或继续高位小涨，“双焦”价格或企稳。产地上周景气向好，非电力行业采购需求持续释放，供给无显著增加，导致坑口价格出现普涨。由于前期局地疫情、到港成本倒挂等因素导致港口调入量偏低，低价煤资源缺乏，叠加近期东南沿海高温天气增加，港口动力煤价持续上涨。虽然政策对煤价短期也有所调控，但在安监和长协保供的影响下，市场煤供给依然偏紧，港口煤价短期或继续高位小涨。焦炭市场近期钢—焦博弈明显，钢厂采购需求略有增加，贸易商预期改善也带动囤货增加，焦炭市场情绪回暖，但钢厂目前补库规模并不大，预计焦炭价格短期以稳为主。焦煤方面，安监因素已开始影响部分焦煤矿供给，下游焦企受此影响，补库意愿增强，成交价格也有所提升。短期“双焦”价格压力或减轻，逐渐企稳。
　　▍风险因素：经济增速放缓，或影响煤炭需求和价格；保供增产政策后续或带来供给增量，压制煤价；海外能源价格系统性下跌。
　　▍投资策略：板块短期或呈现高位波动，持续看好四季度行情。短期随着海外能源价格预期的变化，板块或呈现高位波动。我们持续看好四季度国内煤炭需求的环比扩张，稳增长等政策预期也有望稳定行业中期需求，叠加海外煤价在冬季旺季或继续走高，预计都将为板块后续上涨带来催化剂。我们建议持续关注低估值、有增长的公司，电投能源、兖矿能源、中煤能源、兰花科创、华阳股份。