浙商证券-2022年农林牧渔行业中报总结：养殖寒冬已过，种植景气向上-220917

《浙商证券-2022年农林牧渔行业中报总结：养殖寒冬已过，种植景气向上-220917（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-2022年农林牧渔行业中报总结：养殖寒冬已过，种植景气向上-220917（26页）.pdf（26页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　核心观点：生猪和肉禽养殖行情回暖，2022Q2板块亏损幅度收窄，下半年或迎猪鸡共振行情；后周期动保、饲料业绩拐点已现，板块随猪价共舞；粮价上涨支撑板块景气，关注转基因种业政策催化。
　　生猪养殖：寒冬已过，拨云见日。
　　4月份猪价开启新一轮上涨，板块亏损幅度收窄，2022Q2企业育肥猪头均盈利环比明显减亏。上半年企业生猪出栏量整体延续高增长，但个股间出现分化；资金压力下，企业专注于降本增效，产能扩张步伐明显放缓，二季度板块生产性生物资产、资本开支、在建工程整体呈现同环比下降趋势。我们认为当前行业仍处于猪周期上行阶段，上市公司将迎来较长的盈利窗口。板块回调之后头均市值再次回到低估区间，根据“成本优势、出栏可兑现、低估值”评估标的，推荐牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰，关注巨星农牧、唐人神、傲农生物等企业成本和能繁母猪存栏变化。
　　肉禽：白鸡周期苗头已现，黄鸡景气度提升。
　　白羽鸡二季度毛鸡出栏有限，毛鸡价格上涨突破2020年以来新高，产业链各环节明显减亏；上游主动去产能+海外祖代引种受阻+消费好转，白羽肉鸡有望从低迷行情中逐步抬头，推荐关注产业链一体化龙头圣农发展，关注上游主营鸡苗销售业务的弹性标的民和股份、益生股份，以及下游优质标的仙坛股份。
　　黄羽鸡受去年二、三季度产能加速去化的影响，毛鸡价格自4月底以来持续好转，板块盈利向好；秋冬季消费回暖有望支撑鸡价上涨，关注直接受益鸡价上涨标的立华股份，以及湘佳股份冰鲜业务盈利能力改善情况。
　　动保：拐点已现，后周期发力。
　　Q1养殖行情低迷拖累板块业绩下行，Q2猪价上涨刺激防疫需求回暖，动保产品销售情况相比一季度边际改善，板块业绩同比降幅明显收窄。下半年板块随猪价共舞，养殖行情持续好转将带动动保产品放量，板块业绩有望实现同环比明显改善。当下建议把握猪价上行带来的β行情，后续关注普莱柯、回盛生物、中牧股份、生物股份的产品动销和毛利率修复情况。
　　饲料：需求边际回暖，成本压力延续。
　　上半年畜禽养殖整体市场行情低迷，饲料需求下降，原材料玉米、豆粕、小麦等价格高企挤压盈利，板块业绩下滑明显。下半年生猪养殖行情持续回暖，补栏积极性提升，猪饲料需求有望持续回暖，水产饲料受益传统销售旺季提振，销量有望延续高增，但原材料价格居高不下，豆粕自9月初一路上涨突破5100元/吨，板块成本压力延续。当前时点推荐研发领先、产品卓越、销量逆势增长的海大集团，关注天马科技、禾丰股份的销量和单吨净利改善情况。
　　种植链条：产业链延续高景气，关注转基因政策催化。
　　种植：上半年小麦价格持续上涨并维持高位震荡，种植企业苏垦农发充分受益，收入实现高增长。今年南方多地异常高温干旱天气或对秋粮作物产量产生影响，叠加地缘政治冲突背景下，农药、化肥等农资价格上涨推升种植成本，粮食价格有望延续高景气，关注受益标的苏垦农发。
　　种业：Q2受种子生产季节性影响和销售行情影响，导致二季度种子销量减少而制种成本、费用上升，种子出口则受到汇率波动的影响，板块二季度盈利下滑较为明显。但粮价景气+库存降低，种业板块整体景气向上，下半年关注企业预收款情况。目前国内饲用主粮供应风险加剧，生物育种技术可以从生产力要素上解决油脂油料短缺问题，种业政策或进一步催化转基因落地。推荐关注大北农（转基因性状获批最多，先发优势明显）；隆平高科（水稻和玉米种子龙头，传统品种优势突出，参股公司转基因技术储备丰富）；同时可以关注传统玉米种业优势明显的登海种业。
　　风险提示
　　（1）政策落地不及预期。
　　（2）动物疫病大规模爆发。
　　（3）农产品价格大幅波动。
　　（4）新冠疫情反复。
　　（5）自然灾害影响