海通证券-光通信行业深度：需求强劲+新技术推进，光器件产业升级遇新机遇-220917

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　　光通信核心组件，产能逐步东移。光器件是光通讯系统核心组件，可在信号发射端将电信号转换为光信号，在信号接收端将光信号转换为电信号。全球光通信产业上游并购规模热度不减，产业链各环节龙头的垂直整合也在进一步加剧（IIIV收购Finisar，博创科技、剑桥科技、光库科技并购海外资产）。据Lightcounting统计，2010-2021年间，光模块厂商全球前10排名中，中国厂商的数量由1家升至了5家，中国光模块市场飞速发展。
　　下游应用驱动强劲，数通市场景气向上。按下游应用领域划分，光通信器件主要应用于电信市场和数据通信市场。据Lightcounting预测，2020-2026年，数通市场将由53亿美元增长至151亿美元，CAGR达19%；电信市场将由43亿美元增长至58亿美元，CAGR为5%，数据通信市场的增长将成为光模块市场的主要驱动力。
　　新技术日益完善，产业发力升级。（1）相干光模块开始适用于传输距离大于1000km的骨干网，后逐步下沉至传输距离为100km至1000km的城域网，小于100km距离的边缘接入网，以及80km至120km的数据中心互联领域（DCI）。（2）根据Lightcounting的预测，全球硅光模块市场将在2026年达到近80亿美元，有望占到一半的市场份额，与传统可插拔光模块平分市场。2021年至2026年硅光模块整体累计规模将接近300亿美元。（3）据Lightcounting预测，CPO出货量预计将从800G和1.6T端口开始，于2024至2025年开始商用，2026至2027年开始规模上量，主要应用于超大型云服务商的数通短距场景。（4）新一代薄膜铌酸锂调制器芯片技术通过最新的微纳工艺，制备出的薄膜铌酸锂调制器具有高性能、低成本、小尺寸、可批量化生产、且与CMOS工艺兼容等优点，是未来高速光互连极具竞争力的解决方案。
　　投资建议：推荐关注：华工科技、天孚通信、中际旭创、博创科技、新易盛、光迅科技、光库科技。
　　风险提示：数据中心建设不及预期风险；行业竞争加剧；地缘政治影响。