华安证券-事件冲击下市场情绪化反馈，担忧已经加速释放-220916

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　　市场异动
　　9月16日市场大幅下挫，上证指数收跌2.30%，创业板指收跌2.34%。行业上，非银金融、煤炭、建筑材料、建筑装饰和房地产等行业跌幅居前。
　　鼓励金融服务机构降低费率、汇率破7后持续贬值担忧以及地产调控放松政策被撤回等原因共同导致市场调整
　　今日市场继续较大幅度调整，主要原因在于：①国办发文鼓励金融服务机构降低交易成本，金融板块跌幅在前。9月15日国办印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。市场对此解读为降低服务收费将影响券商营收盈利，证券板块大跌超6%。②苏州、青岛等地的房地产调控边际放松政策被撤回，市场担忧地产政策支持力度不及预期。近日苏州、青岛对地产限购政策进行了放松，成为此前地产逆势行情的重要支撑，然而苏州对外地人购买首套房的标准降低、青岛二手住房不再限购等政策今日突然被撤回，这在一定程度上打击了此前市场对本轮房地产调控政策放松力度和景气改善的乐观预期，直接导致了房地产及相关的建材、建装板块跌幅居前。③汇率双双破“7”，市场担忧汇率持续贬值。9月15日离岸和在岸人民币先后双双跌破“7”关口，引发了市场对资本外流的担忧，同时也影响到市场对后续货币政策继续维持宽松的预期。
　　市场近期的调整受情绪驱动特征明显，重申不具备系统性风险
　　一方面，催化剂事件左右近期行业板块的异动。如近日成长热门赛道出现较大幅度调整，主要受美联储加息预期和美国限制中国电动车产业链发展的事件冲击。如今日券商板块大调，主要是市场对降费文件解读偏负面所致等。另一方面，近期市场结构轮动加快、变化剧烈、博弈放大，也体现出市场近期风险偏好较弱、情绪波动剧烈。
　　但我们强调近期市场不具备系统性的风险，市场因为情绪化反应波动大但不能持久。一是当前高频数据显示经济恢复较此前出现了更好的向上弹性，8、9月经济情况有望好于7月。此外尽管当前市场普遍出现全年经济预期下调的现象，但并不会失速；二是货币政策积极宽松、流动性合理充裕的环境不会因为汇率短期破7而改变。今日人民币汇率破7可能引发短期市场对汇率持续贬值的担忧，但从下半年中国经济将显著好于美国经济的基本面来看，四季度后汇率贬值态势将趋缓甚至有望转向成弱升值局面，此外政策的当前矛盾主要是稳经济大盘而非抑通胀抗贬值，因此货币宽松不会因为汇率短暂破7而转向；三是“保交楼”政策实质性推进、“稳增长”接续性政策要求应出尽出、能用尽用，国内市场风险偏好仍有支撑，并且我们预计外部风险不会持续演绎，因此并不存在系统持续性的风险制约。
　　部分消费品和稳增长链条短期仍有性价比；成长热门赛道迎来逐步布局良机
　　1）部分具备长逻辑的消费品。主要包括白酒和生猪养殖链条，其中白酒未来维持中高增速的确定性强、且易于凝聚资金共识等；生猪仍处于中长期价格上行大周期内等。白酒和生猪养殖链条均同时具备未来较长一段时间内景气上行的确定性和已有较大幅度调整的性价比，迎来不错的配置契机。
　　2）稳增长板块。稳增长接续性政策加速出台落地、各地保交楼实质性推进等，叠加周期品上游的玻璃、水泥、减水剂、铜等建材和工业金属景气改善，稳增长板块仍有望继续保持阶段性修复。
　　3）热门成长领域仍是后续行情的优势主赛道。当前新能源赛道为首的成长风格相关行业调整明显，但调整提供了布局良机。今年下半年、明年上半年热门赛道业绩具备确定性的相对优势，绿色、低碳、新能源深受政策高度支持，当前估值-未来1年高增速组合极具性价比等。可关注新能源链条风光储、新能源车链条上游材料设备及中游制造，具备国产迭代逻辑的半导体材料和设备等。
　　风险提示
　　国内经济修复大幅不及预期；中美关系超预期恶化等。