红塔期货-2022年9月沪铜月报：铜价震荡偏弱-220916

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　　2022年8月全球经济面临较大压力，制造业数据明显下降。8月份，中国制造业PMI指数为49..4%，比上月上升0.4个百分点，位于临界点以下，8月我国企业生产经营活动总体延续边际恢复态势，但扩张力度有所减弱；同时，美国8月Markit制造业PMI初值为51.3，创2020年7月以来新低。欧元区8月制造业采购经理人指数初值为49.7，为26个月以来的低点，欧元区制造业持续疲软。
　　全球铜市供应短缺。世界金属统计局（WBMS）公布最新报告显示，2022年1-6月全球铜市供应短缺34.1万吨，2021年全年供应短缺28.3万吨。2022年1-6月全球精炼铜产量为1230万吨，同比增长1.2%。2022年1-6月全球铜需求量为1263万吨，较上年同期增加2.9%。2022年6月份，全球精炼铜产量为207.36万吨，需求为215.6万吨。
　　精矿供应仍相对偏宽，铜矿加工费TC明显上升，整体仍维持高位。8月底中国铜矿加工费TC录得79.6美元/干吨，较7月底上升7.7美元/干吨。2022年7月中国铜矿砂及其精矿累计进口量为189.93万吨，同比增加0.62%，增速下降明显。SMM数据显示，2022年7月中国电解铜产量为84万吨，环比下降2%，同比上升1.1%。从今年8月份冶炼厂计划来看，除个别冶炼厂短暂延长检修计划以及技改检修外，其余基本都已恢复生产。预计8月国内电解铜产量为89.21万吨，环比上升6.2%，同比增长8.9%。
　　全球铜库存维持低位态势。至2022年8月底，三大交易所总库存173230吨，较上月底减少25884吨。上海、伦敦和纽约库存均小幅下降。总体看，全球库存继续保持低位运行。
　　下游需求恢复缓慢。2022年7月铜材产量188.5万吨，同比增加7.4%，增速延续回升态势。2022年1-7月全国电网工程投资资累计完成2239亿元，累计同比增速上升0.5个百分点，为10.4%。2022年7月空调产量同比增长0.6%，较6月回落3.8个百分点。随着国内疫情得到好转，企业生产开始增加，前期被抑制的需求将逐步兑现。全球经济增长势头明显放缓，美联储继续释放鹰派信号，提振美元指数走强，市场风险情绪受抑。低库存支撑铜价，但随着铜价持续反弹，下游接货意愿减弱，同时终端行业复苏较为缓慢，预计9月沪铜期价震荡偏弱。建议逢高抛空。