国泰君安-甘肃银行-2139.HK-2023年以后盈利预计将逐步恢复至正常水平，“收集”-220916

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　　我们下调对公司的目标价至1.37港元，下调投资评级至“收集”。我们下调对2022/2023/2024年的盈利预测。我们预计公司2022/2023/2024年的股东净利润分别同比增长7.3%、41.1%、68.1%，公司2022/2023/2024年每股盈利分别为0.041元人民币、0.057元人民币、0.096元人民币。我们下调对公司的目标价至1.37港元，对应0.6倍2022年市净率，下调投资评级至“收集”。
　　我们预计2023年以后公司的盈利将逐步恢复至正常水平。公司的业绩差于预期。2022年上半年，公司的营业收入、PPOP、股东净利润分别同比变动0.9%、-1.3%、3.3%。公司的所得税录得抵免103.5百万元人民币，同比大幅增长505.3%，是股东净利润增长的主要贡献因素。2022年下半年，我们预计公司的风险资产处置压力仍相对较大，将会对公司的盈利前景形成压力。然而，经过了几年的风险资产处置以及资产结构调整，我们预计2023年以后公司的风险资产处置压力将缓解，盈利将逐步恢复至正常水平。
　　催化剂：风险资产处置快于预期；减值损失好于预期。
　　风险因素：经济状况与我们预期不一致；风险资产处置压力仍较大。