中信证券-广汽集团-601238-重大事项点评：埃安发布全新LOGO，助力品牌向上突破-220916

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　　9月15日晚，埃安品牌之夜发布全新LOGO形象，寓意为“AI神箭”；同时发布量产级版纯电超跑Hyper SSR，百公里加速仅1.9秒，彰显品牌高端制造能力与向上突破的决心。公司日系合资品牌盈利能力强，广汽埃安混改推进、品牌有望向上，且自主品牌有望迎来较为强势的新车型周期，当前广汽集团（A+H）投资性价比较高，维持“买入”评级，重申重点推荐。
　　▍埃安发布新的品牌LOGO，寓意爱与智慧、暗含向上之意。埃安品牌之夜上发布了埃安全新LOGO形象，新LOGO上方为A字型，下方为菱形。其寓意为“AI神箭”，代表爱与智慧的图腾。其中“AI”有双重含义，AI与爱连接，代表埃安提供有爱相伴智能出行体验；LOGO向上的形象也代表着品牌与科技的双重向上，与公司2030年“有路就有埃安车”的愿景相契合。
　　▍发布百万级纯电超跑，引领品牌向上突破。埃安发布首款高端纯电超跑“昊铂Hyper SSR”，“SSR”的名称取自于游戏中最顶级、最稀缺的装备，集年轻化和高端科技性于一体。其预售价格128.6-168.6万元，公司称将于明年10月量产交付。外形上，Hyper SSR采用超跑经典的宽扁低趴设计，长*宽*高为4538*1988*1238mm，采用100%航空级碳纤维外覆盖，并采用6C4B喷涂工艺打造高级感。此外，Hyper SSR配有噬风自动蝶翼门，细节设计上也具有奢侈品感：大灯采取宝石切割手法、点缀碎钻；尾灯在左右各布局三颗水晶灯头。座舱设计上则具有机能对冲感，内饰色彩上大面积采用电光渐变颜色，采用悬浮式仪表台，舱内有14.6英寸的中控屏和8.8英寸的仪表屏，装备赛道化专属界面增强驾驶乐趣。智能化方面，Hyper SSR区别于传统超跑，具备AI轨迹牵引系统、王牌数字教练等智能驾驶功能。
　　▍超跑百公里加速仅1.9秒，彰显埃安高端科技水平。埃安布局前沿科技，与中国航天成立昊铂科研实验室，将在新型电池电机驱动技术、空气动力学设计、新型材料、AI控制、高精定位、卫星遥感技术等领域展开联合研发。此外，HyperSSR高端科技含量十足：根据发布会上披露的信息，从性能来看，Hyper SSR百公里加速仅需1.9秒，为全球唯一一款进入2秒内的量产超跑。其搭载两挡四合一高性能集成电驱，轮上峰值扭矩12,000N/m，带来1.7G强劲推背感；其1,225匹马力，为F1赛事标准的1.5倍。其控制芯片为高铁同款900V碳化硅芯片，还配备了埃安自研的弹匣电池安全技术。Hyper SSR为埃安自主设计、自主研发、自主智造的“100%中国超跑”，体现出了埃安在电动车高端制造技术上的重大突破。
　　▍风险因素：芯片供给紧缺加剧；新车型上市不及预期；新能源汽车资产分拆不及预期；车型销量不及预期；上游成本传导压缩利润；宏观经济承压。
　　▍盈利预测、估值与评级：埃安第二工厂即将投产，销量有望年底前持续刷新月度销量记录；埃安新LOGO与超跑发布有望带动品牌向上突破；传祺影酷等新车型的推出及钜浪混动的搭载，将带动广汽自主迎来较强势的车型周期。日系合资品牌销量稳健增长，持续增厚公司利润。公司开启自主电池产业化建设，并在智能化领域持续突破，电动智能转型加速。我们维持广汽集团2022/23/24年EPS预测1.18/1.34/1.54元，对应PE仅11.5/10.2/8.8倍。考虑到广汽埃安新能源汽车订单及销量增速超预期，其新能源汽车销量已稳居行业第一梯队，我们预计公司净利润未来三年CAGR达25%，以2023年业绩为基准，给予公司A股15倍PE，给予H股8倍PE，维持A股目标价20元，维持港股目标价12港元，重申A+H股“买入”评级，是我们当前整车板块中的重点推荐。