中银国际-8月外汇市场分析报告：汇率调整冲击减弱，波动无须过度担心-220916

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　　继4、5月份之后，8月中旬以来，人民币汇率又现一轮快速调整。从8月份当月的情况看，这轮调整对市场的冲击减弱，境内外汇供求盈余扩大，市场主体更趋理性。
　　8月15日以来，人民币汇率重现大幅波动，反映了美元指数走强和国内经济恢复受阻的影响。此前我们根据高频数据判断，这次调整带来的市场冲击弱于4、5月份。最新的外汇收支数据确实验证了我们的判断。
　　8月份，境内外汇供求盈余继续扩大，市场结售汇意愿较4月份更加稳定。当月，货物贸易出口收款速度加快，带动基础收支项下涉外收付款和结售汇顺差扩大。同时，证券投资项下跨境资金明显改善，股票通转为净流入，境外机构减持人民币债券规模继续收窄。
　　8月份，远期购汇履约占比创历史新高，表明前期市场主体对冲人民币贬值风险的力度较大。这或是本轮人民币调整，市场处变不惊的重要原因。当月，远期购汇对冲比例上升，且大幅超过远期结汇对冲比例，表明当前市场重新加大了防范贬值风险的力度。
　　进入9月以来，人民币汇率延续调整。9月15日，离岸人民币汇率两年来再度跌破整数关口。我们认为，对此不必过分担心。市场主体更趋理性，政策工具较为充足，是维护外汇市场平稳运行的重要保障。
　　风险提示：地缘政治局势发展超预期，海外主要央行货币紧缩超预期。