申银万国期货-品种策略日报：油脂油料-220916

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　　油脂：夜盘走势偏弱，豆油主力跌幅较多，阿根廷农户积极销售大豆，市场预估中国买船数量一定程度上弥补近月大豆到港不足的问题。印尼下调9月下半月参考价格，毛棕榈油关税从74美元/吨下调至52美元/吨。GAPKI公布的7月印尼棕榈油产量是2018年以来同期最低的，尽管基数偏低，相比于6月印尼胀库带来的产量方面的影响，7月库存压力缓解，从5%产量环比上看，高于历史月均增幅2%，10月之前的高产期，产量也将逐步提升。7月出口继续扩大至271万吨，环比增加16%，接近正常水平。国内消费环比增加15%至184万吨，生物柴油生产消费继续增加至87万吨，生柴需求旺盛，食用消费虽然环比减少5%，但是99万吨的数量仍然偏多，6、7月低价可能存在囤货，库存减少至591万吨，仍然处于历史同期最高水平。短期而言，油脂缺乏实质性的利多消息，走势偏弱。
　　豆菜粕：夜盘冲高回落，因预期温暖、干燥的天气对美豆收割有利，市场预计阿根廷政府实施美元计划以来已卖超过570万吨大豆，预期10月之前销售800-1000万吨，9-10月船期可供中国300万吨左右的大豆，将会缓解部分国内近月大豆到港不足的情况，国内近月豆粕跌幅较多，月差回落。阿根廷10月船期对2301的压榨亏损相对美豆少很多，此举将会影响正常9月出口季的美豆。今日国内豆粕现货价格下调，但是相对盘面较强，现货基差继续上调，如果阿根廷大豆出口中国数量如期兑现，盘面和基差将会承压。