方正中期期货-金属铝季报：宏观因素压制铝价，供给端限电成为最大变数-220912

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（以下内容从方正中期期货《金属铝季报：宏观因素压制铝价 供给端限电成为最大变数》研报附件原文摘录）
　　进入三季度以来，沪铝经历了7月初的快速下行探底，以及之后持续至今的宽幅震荡，且重心略有上移的行情。从基本面来看，供给方面，四川因限电而停产的产能预计9月将陆续复产，但从复产到达产还需要1-2个月时间。另外，市场有传闻称云南或因水电不足而压减省内电解铝产能20-30%负荷。如果属实，将对铝价形成较强提振。需求方面，传统淡季过去之后将迎来“金九银十”的需求旺季，但是近期下游开工情况来看，增长相对缓慢。另外终端方面，房地产收益于“保交房”的政策指引，预计开工建设方面将好于二三季度，整体上符合我们年初前低后高的判断，但是在大环境的作用下涨幅相对有限。汽车行业中传统汽车维持正增长，但是再消化掉因为二季度疫情影响而后置的订单后，预计将增速有所放缓。而新能源汽车领域将是发展亮点所在，预计还将延续高速增长的态势。进出口方面，由于近期沪伦比值有所回升，进口窗口有一定开启预期，同样对于出口方面来说较为不利。另外国外需求较差也造成了出口型企业订单数量减少。库存方面，目前国内交易所库存低位小幅反弹，而社会库存基本维持低位横盘震荡，对铝价影响偏中性。而国外伦铝库存则出现了长期跌势止跌企稳，且有小幅反弹的局面，对伦铝价格形成利空影响。 　　【操作建议】整体上看，目前沪铝盘面受宏观以及减产传闻影响波动较为剧烈，建议单边投机回避，或者把握好入场点位高抛低吸，区间操作。另外，可以考虑跨期套利策略，空近月多远月。主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。期权方面，建议可以卖出深度虚值期权以赚取额外权利金收益。