浙商证券-江海股份-002484-点评报告：光伏逆变器市场持续高增长，新能源汽车与超容蕴含新增量-220915

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　　事件：
　　据媒体援引英国太阳能行业协会（Solar Energy UK）报道，近些日子每周都有3000余起安装太阳能板的施工正在英国家庭的房顶上进行，与两年前的夏天相比翻了足足三倍。协会首席执行官Chris Hewett感叹道，眼下在英国安装的太阳能板比以往任何时候都要多。
　　投资要点：
　　光伏逆变器用铝电解电容保持持续高增长
　　光伏市场的持续高景气带来产业公司业绩的稳定高增长，公司作为全球大型铝电解电容器的龙头企业，或将进一步扩张其光伏逆变器用铝电解电容的市场份额。我们认为行业的高景气与市场份额的扩张必然带来业绩的持续高增长。
　　新能源汽车用电容或将迎来爆发
　　新能源汽车的高景气为公司产品带来了广阔的市场空间，公司与基美合作解决了车载元器件资质认证需求，多个产品目前均已陆续完成多个车企的车规级试验，我们认为新能源汽车市场或将在明年复刻光伏逆变器市场的成功。
　　超级电容带来估值的进一步拔高
　　超级电容器具有能量密度高、多次循环重放电的优势，在多个储能市场均有应用。公司作为稀缺的超级电容供应商，多款产品目前已经完成验证并投入使用，我们认为超级电容下游市场的爆发或将带来公司估值的再一次提高。
　　盈利预测与估值
　　受益于光伏逆变器下游市场的高景气，2022年下半年公司业绩或将保持二季度高增长，我们预测2022Q3归母净利润或将达到为1.8亿元。
　　公司2022-2024年营收分别为49.03/65.59/87.16亿元，复合增长率达34.91%。对应归母净利润分别为6.47/9.38/13.28亿元，复合增长率达45.08%。对应EPS为0.77/1.12/1.59元，对应PE分别为32.44X、22.37X、15.80X。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游市场开拓不及预期；原材料涨价影响盈利能力；疫情反复影响产品交付。