中诚信国际-高收益债策略周报2022年第34期：财政部114号文发布贵州再迎政策利好高收益债净价指数波动上涨-220911

《中诚信国际-高收益债策略周报2022年第34期：财政部114号文发布贵州再迎政策利好高收益债净价指数波动上涨-220911（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中诚信国际-高收益债策略周报2022年第34期：财政部114号文发布贵州再迎政策利好高收益债净价指数波动上涨-220911（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　策略建议
　　CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数延续上行，9月9日指数点位为140.76，较前期上涨0.162%。
　　高收益城投债：2022年9月9日，财政部出台114号文，旨在发挥财政职能作用支持贵州探索高质量发展路径。在支持防范化解政府债务风险方面，114号文与年初发布的“国发2号文”表述大体相似，但114号文删除了“符合条件的存量隐性债务”，展期、债务重组的债务范围或有所扩大，增加了“降低债务利息成本”，在维持资金周转的基础之上考虑了债务可持续性发展。贵州省针对政府债务风险已有所行动，城投平台展期和债务重组正逐步有序推进，未来可能会扩展至其它高风险地区城投平台开展降低债务风险等级试点。中长期来看，“国发2号文”、8月底出台的《关于建立粤黔两省更加紧密的结对帮扶关系的实施意见》以及114号文，表明贵州省获得了较强的中央政策支持，旨在增强地方经济发展动能、有效解决区域内债务风险。但短期来看，在脱贫攻坚任务完成、城投融资政策收紧的背景下，贵州省城投企业融资难度较大，流动性较为紧张，城投信用风险事件频发。银行贷款展期一方面可降低试点企业长期债务风险，但另一方面，贵州省城投企业目前面临债务规模大及债务率高的问题，通过发改委审批项目难度很高，限制了其再融资能力，同时银行贷款展期也锁定了区域内银行贷款额度，未纳入试点的企业未来获取新增贷款额度难度将进一步提升，此外债务重组对于金融机构债权人或带来一定的损失，短期市场对于贵州省城投平台的风险规避情绪可能上升，在债务风险得到实质性化解进展之前增量资金有限，非标债务风险或进一步提升，建议投资者警惕城投债务逾期引发的估值波动风险。
　　一级市场：发行规模明显回落，非国有企业发行遇冷
　　发行情况：上周已出结果的高收益债券共计14笔，发行总额89.70亿元，较前一周大幅回落101.85亿元；加权发行利率为6.47%，较前值下行11BP；加权信用利差为451.55BP，较前值下行4BP。
　　二级市场：净价指数波动上涨，成交活跃度小幅上行
　　运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动上涨走势。1）从主体类别看，仅非城投国企有所下跌；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数涨跌互现，贵州、湖南涨幅居前；产业债重点行业净价指数有所分化，房地产、交通运输行业涨幅较高。
　　成交情况：上周高收益债成交646.36亿元，较前值增加9.37%，占二级市场狭义信用债成交总额的8.28%，较前值增加0.25个百分点。1）从成交量价看，投资型高收益债鲁津城投成交活跃，投机型高收益债关注房企后续销售表现；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为17.13%，较前值减少3.51个百分点。
　　风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧
　　债市风险动态
　　“19金科03”、“20花样01”展期。