富途证券-小鹏汽车-XPEV..US-财报点评：Q2亏损扩大指引不佳，关注后续G9上市-220826

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　　事件回顾
　　小鹏汽车发布2022年第二季度财报。财报显示公司第二季度营收74.4亿元，同比增长97.7%。受汇率波动、供应链紧张等因素影响，小鹏二季度净亏损27亿元,同比扩大126.1%。产品交付方面，二季度小鹏汽车总交付量为34422辆，同比增长98%。
　　核心观点
　　Q3业绩指引环比下滑，但预计Q4业绩有望上调
　　关于第三季度的业绩指引，小鹏汽车预期交付量29000-31000台，收入68-72亿元，销量与收入均出现环比下滑，公司业绩指引下滑是由于Q3属于汽车消费的相对淡季，但由于小鹏G9于10月份将开始交付，累计的在手订单逐步释放将有利于小鹏的交付量稳步增长，故预计小鹏4季度业绩指引大概率会进行环比上调，格外值得投资者关注。
　　毛利率因成本压力出现下滑，新车型发布有望带动回升
　　小鹏汽车2022年二季度毛利率为10.90%，环比下滑1.32%，而其销售单价基本稳定在20万左右，即小鹏毛利率承压主要来自于原材料成本压力。虽然小鹏在今年3月份宣布提价，但3月价格调整效果尚未体现，新价格订单直到5月下旬才开始交付，同时七月的促销力度小于3月的价格上涨，即预计整体三季度毛利率会环比回升。此外，由于小鹏G9属于高端SUV，其销售单价水平较高也将拉动小鹏整体销售毛利率有所提升。
　　预计G9将成为小鹏股价催化剂，其稳定月销可达6-7千
　　目前小鹏计划于10月份推出高端SUV车型G9，从而推动小鹏整体月销量上一个台阶。G9对于小鹏意义较为重大，其弥补了小鹏在高端SUV领域的产品空白，挤占理想与蔚来的市场空间，预计G9稳定月销可达6-7千左右，整体来看G9的推出将有利于推动小鹏月销持续提升，成为小鹏的股价催化剂。
　　投资建议
　　新能源车整体利空基本出尽，但布局需要等待明确的拐点，销量拐点为车型顺利发布并且成为爆款。建议投资者关注小鹏毛利率能否得到修复，亏损能否缩窄，以及G9的发布能否拉动小鹏总销量持续向上。
　　风险提示
　　供应链中断：原材料价格的上涨加剧了供应链的中断，小鹏产能将持续受到影响。
　　车辆安全事故风险：小鹏近日因P7高速撞人事故备受争议，可能会影响后续车型销量。
　　行业竞争加剧：造车新势力与传统车企均推出新能源车型，终端销售竞争不断加剧。