财信证券-传媒行业深度：竞争优势显著，关注优质传媒湘股-220913

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　　投资要点：
　　全国层面：业绩尚未恢复至疫情前水平，抗风险性较低。2022年上半年，全国传媒行业上市公司分别实现营收和归母净利润2392.17亿元和219.09亿元，同比增速分别为-6.85%和-25.15%，较2019年同期增速分别为8.23%和-8.27%；全国传媒行业上市公司的平均营收和平均归母净利润分别为17.46亿元和1.60亿元，大幅低于同期全部A股的平均营收和平均归母净利润（74.50亿元和6.47亿元）。
　　湖南省层面：传媒湘股已成优质名片，表现优于行业平均水平。1）截至2022年8月底，湖南省拥有传媒上市公司6家，占全国传媒上市公司数量比重为4.38%，全国各省排名第五、中部六省排名第一；总市值合计846.72亿元，占全国传媒上市公司总市值比重为6.95%，全国各省排名第四，中部六省排名第一。2）2022年上半年，湖南省传媒行业上市公司分别实现营收和归母净利润154.89亿元和20.48亿元，同比增速分别为-4.15%和-25.95%，较2019年同期增速分别为13.02%和27.45%，整体已超疫情前水平；平均营收和平均归母净利润分别为25.82亿元和3.41亿元，高于同期全国传媒行业上市公司的平均水平。3）在政策趋势回暖、互联网监管由严打转向常态化、传媒公司重启IPO融资等背景下，湖南省主要以“文化+旅游”为战略抓手，积极出台产业帮扶政策、挖掘潜在文旅消费增长点、促进文化传媒企业升级转型。
　　投资建议：1）芒果超媒：A股优质稀缺视频平台龙头。公司拥有完善的内容工业化体系，综艺制作能力遥遥领先、剧集丰富度逐渐提升，核心竞争优势凸显。二、三季度重磅内容集中上线，新一轮会员提价有望提振会员收入，业绩同比有望持续改善。2）中南传媒：财务稳健、高分红率的国有出版龙头。上半年在疫情影响下，公司营收和归母净利润同比分别增长13.40%和9.10%，一直稳居行业前三水平。此外，2010年公司上市以来已经实施现金分红11次，累计现金分红率达46.78%，年均股息率超6%，高分红率比例彰显长期投资价值。3）电广传媒：转型升级再出发，“文旅+创投“战略稳步推进。有线事业编人员问题已全部解决，成本费用优化、经营效率不断提升。后续看点有：优质文旅资源的开拓和整合，以及注册制改革持续推进、北交所开市等背景下，发展空间较大的创投业务，为公司带来业绩弹性。
　　风险提示：政策监管风险；国内疫情反复；内容表现不及预期。