中信建投期货-粮油期货投资早报-220915

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　　豆粕
　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3500，压力4000。
　　现货方面，1）据Mysteel调研，9月14日，全国主要油厂豆粕成交19.01万吨，较上一交易日增加3.45万吨，其中现货成交11.41万吨，远月基差成交7.6万吨。2）根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查，第36周（9月3日至9月9日）111家油厂大豆实际压榨量为196.23万吨，开机率为68.21%，油厂实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至9月9日，全国主要油厂大豆库存464.99万吨，较上周减少82.49万吨，减幅15.07%；豆粕库存51.16万吨，较上周减少15.38万吨，减幅23.11%。
　　消息面上：1）罗萨里奥谷物交易所称，在政府对9月大豆出口实施更优惠的汇率政策后，七日内阿根廷农户2021/22年度大豆产量已经销售完成15.2%。2）美国农业部称，本周四公布的报告将包括四周的出口销售数据。8月18日止当周和8月25日止当周的数据将合并在一份报告中，而9月1日止当周和9月8日止当周的数据将分别报告。一项针对分析师的调查显示，分析师平均预估，截至9月8日当周，美国2022-23年度大豆出口销售料净增30-100万吨。3）分析师预计美豆8月压榨进度将较前一个月放缓，因在美国中西部地区收割开始之前，部分压榨企业停产进行季节性检修。分析师平均预估，NOPA会员单位在8月压榨大豆1.6611亿蒲，较7月减少2.4%，但较去年同期增加4.6%。分析师平均预估，截至8月31日，NOPA会员单位的豆油库存将继续下滑至16.58亿磅，达到13个月低位。若预估准确，豆油库存环比减少1.5%，同比减少0.6%。8月底的豆油库存预估区间介于15.75-18.00亿磅，预估中值为16.49亿磅。
　　观点总结：隔夜美豆延续回落。超预期的因素同步出现在种植面积和单产两端，且双双利好，美豆新季产量预期从45.31亿蒲下降至43.78亿蒲，即便同步下调压榨和出口，期末库存预估进一步走低至2亿蒲附近，未来重点关注单产预期变化和出口数据更新。在当前国内进口大豆到港不足的现实下，豆粕正套有望延续，短期价格或进一步上行，但未来供应宽松预期限制涨幅。