首创证券-房地产行业周报：房企商票纳入监管，REITs试点范围增加保障性租赁住房-210705

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核心观点上周克而瑞公布百强房企销售数据，2021年上半年，百强房企累计和单月销售增速持续回落，累计同比增速为26.1%，较1-5月下降26.1个百分点。

单月销售额同比增长仅0.4%，较5月下降18.1个百分点，品牌房企平均销售目标完成率近五成。

拿地方面，集中供地背景下龙头房企拿地优势明显，TOP10房企前6月拿地金额同比增长41%，新增货值达到百强整体的38.6%。

消息称央行已将“三道红线”试点房企商票数据纳入其监控范围，要求相关房企将商票数据每月上报。

商票本身是房企作为甲方向产业链下游延迟付款的一种融资手段，以往受监管较少，同时由于对供应商的商票计入经营负债，而不计入有息负债，因此房企采用商票融资可优化三条红线指标，此次商票纳入红线监管意味着房企融资监管进一步升级且针对性更强。

国家发改委发布《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作的通知》，试点范围增加保障性租赁住房，此次租赁住房入围试点意义重大，预计资金投融管退相关配套支持政策将陆续出台，保障性租赁住房发展建设将提速。

投资建议：6月单月百强房企销售增速延续下滑趋势，随着下半年销售规模基数回归正常水平，考虑到热点城市调控持续收紧以及房贷利率水平的提升，同时在金融机构房地产贷款集中度管理对于个人抵押贷款比例的约束下，近期重点城市房贷呈现收紧态势，预计银行下半年针对按揭贷的投放力度将边际下降，新房及二手房销售面临较大压力。

当前地产行业政策面担忧情绪犹存，板块估值及主流地产股均为全年新低水平，我们相信行业基本面及估值的持续背离将得以改善，看好在全年政策和基本面企稳的大背景下地产行业的估值修复行情。

风险提示疫情再次爆发对经济预期产生冲击房地产行业调控政策超预期收紧房地产销售及结算大幅低于预期，房价超预期下跌等。