富途证券-美团~W-3690.HK-财报点评：Q2业绩大超预期，盈利能力大幅提升-220831

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　　事件回顾
　　8月26日美团（03690.HK）发布2022年第二季度业绩。财报显示，今年二季度美团营收为509亿元，同比增长16.4%。得益于二季度积极的季节性因素，降本增效成果显现，带动经营亏损收窄至4.9亿元；经调整净利润为20.6亿元，实现扭亏为盈。
　　核心观点
　　核心本地商务盈利能力大幅提升，闪购业务将成为下一成长曲线
　　核心本地商务业务的商业模式已盈亏平衡，为美团的经营利润以及经营现金流的主要来源，其中餐饮外卖业务为美团活跃用户的主要来源，并为到店酒旅提供重要的流量入口。另外在本次季报美团闪购业务也首次被从新业务中剥离出来，说明该业务已实现稳定盈利，同时闪购业务和餐饮外卖UE模型接近，有着清晰的利润率提升路径，意味着美团未来可依靠其骑手网络不光可以做到外卖到家，甚至可做到万物到家，闪购业务将成为美团在外卖业务趋于成熟之后的下一成长曲线。
　　新业务亏损幅度收窄，降本增效已见成效
　　新业务为美团还在探索的商业模型，涉及到自营业务，其运营时间相对较长，需要更多的时间进行整合优化业务模式。从数据来看，新业务二季度亏损大幅收窄，主要是由于美团提升供应链管理能力、仓储和履约效率，同时也提升了客单价，改善了UE模型。
　　美团扩张边界取决于核心竞争力的合理延伸
　　任何业务边界扩张的本质是企业核心能力的合理延伸，因此判断业务边界的实质是看企业自身核心能力的成长边界。而美团基于其外卖业务衍生出万物到家业务，基于到店餐饮点评业务衍生出各类到店服务点评业务，同时由于该两项业务均触及到大量商家，又衍生出供应链管理、SaaS等B端业务，另外又有共享单车、美团打车、美团优选等新业务增加用户粘性，这是美团整体的业务延伸逻辑，目前美团的核心竞争力仍可支撑美团进行扩张。
　　投资建议
　　本季报美团基本面出现根本性改善，核心本地商务盈利能力大幅提升叠加新业务亏损收窄导致美团二季报扭亏为盈，业绩大超市场预期。叠加目前中概股在政策监管层面面临边际性改善，建议投资者积极关注美团这种核心竞争能力强、未来成长想象空间大的优质标的。
　　风险提示
　　全球经济恢复不及预期、行业政策监管风险、新业务亏损扩大等