天风证券-游戏行业：9月游戏版号发放，腾讯网易年内首次获批-220914

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　　事件：2022年9月13日晚，国家新闻出版署官网正式公开最新一批游戏版号，为22年以来第五次发放游戏版号。
　　9月发放73个版号，腾讯网易等头部厂商游戏获批。本次放出的版号总计有73个，均为22年9月9日获批。其中69款移动端游戏，3款客户端游戏，1款游戏机兼客户端游戏。网易《全明星街球派对》、腾讯《健康保卫战》、中手游《镇魂街：天生为王》、心动网络发行的《模拟江湖》、4399《穹境之心》、Habby《砰砰法师》、凉屋《异星指令》、波克城市《不存在的谎言》、字节跳动里游互娱《圣境之塔》、巨枫娱乐《建安十二年》、像素软件《寻仙世界》、益世界《异度幻境》、羲和网络《指尖上的中国节》、乐堂动漫《阳光小镇》、因陀罗《骑士的誓言》、咪咕互动《模拟餐厅》等多款手游在列。
　　22年4月起陆续下发5次版号，逐步验证游戏版号常态化发放的预期。22年4/6/7/8/9月分别下发45/60/67/69/73款游戏版号，发放数量逐渐增加，腾讯和网易于今年首次拿到游戏版号，版号发放范围逐步从中小公司扩展至头部公司。今年4-8月获批的游戏包括三七互娱《梦想大航海》、完美世界《黑猫奇闻社》、雷霆游戏《塔猎手》《盒裂变》《勇敢的哈克》、世纪华通《龙之谷世界》、心动网络《派对之星》、青瓷游戏《三国演义：兵临城下》、创梦天地《小心火烛》《永恒轮回：无限》、友谊时光《零号遗迹》、中青宝《明日战姬》等多款手游，近日新一轮获批的游戏包括来自行业龙头的网易《全明星街球派对》和腾讯《健康保卫战》。
　　多地政府出台游戏产业发展规划，行业有望在规范中稳定发展。2022年8月份游戏产业相关政策发布数量共8个，发布数量有所回升。发布的相关政策主要集中在游戏、动漫、电竞领域，其中国务院发布的《“十四五”文化发展规划》中明确提出“推出优秀的游戏产品”，苏州则发布了《苏州市政府印发关干推动新兴服务业高质量发展的指导意见的通知》，明确提出“大力发展游戏直播、电子竞技、云游戏等新业态，引育国内外龙头骨干电竞动漫企业、赛事运营企业，加强动漫IP打造与动漫衍生品综合开发”。北京市通州区人民政府发布了《北京城市副中心元宇审创新发展行动计划(2022-2024年)》，打造元宇宙产业，明确提出“支持游戏动画、影视、演艺等各领域的元宇宙内容制作，推动虚拟人全场景应用、沉浸式观演等布局”。
　　前期受版号暂停及大盘调整影响，游戏公司估值处于历史相对低位。游戏版号暂停发放及大盘调整影响下，截至22年9月13日，龙头公司腾讯/网易/三七/完美/吉比特股价22年内累计跌幅达31%/13%/28%/24%/31%，PE分别为22x/19x/13x/15x/12x，游戏版块平均估值14x，游戏公司估值处于历史相对低位。
　　投资建议：游戏版号发放趋于常态化，腾讯、网易等头部公司的游戏版号于今年首次获批，监管政策逐步回暖。短期22H2新游戏的稳步上线有望修复行业内公司的财务表现，中期来看，政策边际改善有望提振行业信心及增长逻辑，长期来看，VR、AR硬件及软件快速更新迭代，电竞酒店等第三方游戏相关产业发展势头良好，有望成为行业板块未来的新增长点，估值或将迎来修复。港股建议关注腾讯、网易、中手游、心动、青瓷等。A股建议关注三七互娱、完美世界、吉比特，以及富春股份、恺英网络、宝通科技等。
　　风险提示：游戏版号发放进度不及预期，游戏项目上线进度及流水不达预期，行业监管趋严等。