美尔雅期货-悲观情绪缓解，基本面助力锌价止跌反弹-220913

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　　宏观：中国人民银行9月9日发布的最新数据显示，8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元，环比看，相比7月6790亿元的新增规模，增幅明显。今年1-8月，人民币贷款累计增加15.61万亿元，同比多增5540亿元。从结构上看，8月企业贷款恢复明显，尤其是企业中长期贷款，占到了全部新增人民币贷款的近六成。居民贷款则维持了疲软表现，8月住户部门中长期贷款占全部新增人民币贷款的比例为21%。。
　　基本面：截止9月9日，根据SMM，进口矿加工费报220美元/吨，环比增加10美元/吨，国产矿加工费报3950元/吨，环比上周持平。全球矿供应下滑程度不及冶炼及消费端，矿端紧缺有缓慢缓解之势。冶炼端，欧洲天然气和电价大幅波动，欧洲剩余精炼锌产能正在承受高额的能源成本压力，存在进一步扩大减产的可能；国内冶炼端，限电已基本解除，前期停产检修产能渐渐复产，9月国内精炼锌产量环比预增加。消费端，全球经济增速预期进一步下滑，俄乌战争、高通胀及大幅加息下，海外经济体陷入衰退预期较浓，海外消费正在回落。国内尽管存稳增长预期，基建数据较为亮眼，但房地产依旧快速下滑，对国内需求的回暖程度不宜过于乐观。
　　策略：俄罗斯暂时中断主要管道对欧天然气供应，欧洲国家计划斥巨资对抗能源危机，欧洲天然气和电价大幅波动，不过无论如何波动，其绝对值仍远高于历史同期，仍对当地精炼锌冶炼构成重要限制，且存在进一步扩大停产产能的可能。消费端国内近期去库较快，稳经济政策持续推出，社融数据向好。综合而言，短期内锌价基本面支撑较为明显，或可延续震荡偏强走势，但海外仍处于货币政策紧缩周期内，海外消费面临回落，锌价上方空间较为有限。。