中信建投期货-糖史演义·白糖产业链跟踪报告：多空继续僵持，正套优于单边-220911

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　　一、行情观点
　　本周内外糖市的基本面未有明显的变化，纽糖和郑糖分别以18美分/磅和5500元/吨为轴上下小幅波动；全球食糖“近强远弱”的基本面成为市场的共识：近月，在欧洲、美国和墨西哥出现减产的背景下，短期需求极度旺盛，映射到数据上对应了接近190美金/吨的原白价差和持续走扩的10-3价差；远月，全球食糖供应从21/22年度的紧平衡逐渐走向22/23年度的宽松几乎成为共识，因此ICE原糖呈现明显的Back结构。国内糖价在多空势力继续僵持下继续低位震荡，目前郑糖的估值偏低，基本面上找不到明显向上或向下的驱动，预计单边的空间有限，但在国际糖市“近强远弱”的基本面不断被深化的背景下，做多1-5价差具有一定的可操作性。
　　关注焦点：
　　1、全球食糖“近强远弱”的格局延续，但是由需求推动的“强”缺少持续性，由供应过剩带来的“弱”对于原糖的压力或有限，预计原糖维持震荡。
　　2、郑糖看不到明显向上或向下的驱动，单边有限，1-5正套配合外盘结构具有可操作性。