美尔雅期货-沪铜期权月报：铜价或探底回升，投资者情绪维持中性-211201

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标的分析：当前宏观层面的来自美国加息预期升温的压力和全球流动性拐点的压力都有所增加，美元指数高位偏强的表现对价格存在较强压制；国内虽然存在逆周期调节预期，但落地仍需等到PPI出现回落趋势才有望出现，不过财政端投入速度略有改善，需求仍存反弹预期；基本面来看，全球低库存的支撑仍在，但国内的升水和库存驱动减弱，LME端的现货与库存重新成为价格驱动还需等待，整体来看，宏观压力增加背景下，价格难以摆脱区间震荡走势，但当前铜价基本面情况判断铜价并不会出现大跌的情况，价格70000下方深跌，仍是进多的机会，维持高位区间震荡判断，主要波动区间68500-72000元/吨。

期权策略：铜期权隐含波动率11月震荡走低，重心下移。

CU2201隐波率最新值24.14%，较前值26.12%小幅减小；CU2202及CU2203隐波率环比均有所减小；预计铜价仍将以高位偏强震荡为主，建议投资者在铜价低位时卖出看跌期权，激进者可考虑卖出宽跨式组合做空波动率。