中信证券-电器智造行业家电估值w36：净现金价值凸出， 转型蓄势-220914

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　　如我们在《电器智造周观点22w36—关注空调产业链的“性价比”》（2022-9-13）和《电器智造-热泵专题—解码欧洲：采暖热泵的本质是空调》（2022-9-7）中的分析，配置空调产业链的本质：1、低估值基础上的稳定现金回报；2、技术新应用的“基因优势”，新旧能源时代切换的受益者。
　　▍风险因素：A股市场流动性波动超预期；地产复苏不及预期，家电需求不振；家电企业成本波动超预期，盈利能力修复受压制。