国开证券-8月物价数据点评：PPI超预期回落推动剪刀差转正-220909

《国开证券-8月物价数据点评：PPI超预期回落推动剪刀差转正-220909（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国开证券-8月物价数据点评：PPI超预期回落推动剪刀差转正-220909（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　内容提要：
　　8月CPI同比2.5%，预期2.8%，前值2.7%；PPI同比2.3%，预期3.0%，前值4.2%。
　　食品与非食品价格环比表现均弱于季节性，从而拖累8月CPI再次低于市场预期。从食品项看，7月高基数拖累8月表现，合并7-8月则强于季节性，散发疫情以及猪肉价格上涨等影响是主要扰动因素。从非食品项看，无论是8月单月还是合并7-8月均弱于季节性，结合持续低位徘徊的核心CPI，凸显出终端需求复苏缓慢。展望未来，9月CPI或在低基数叠加假期效应的推动下再度冲3%，四季度国内需求在政策推动下逐步恢复，从而有利于CPI修复，但去年四季度基数环比走高或继续拖累今年四季度CPI下行至2-2.5%。
　　PPI弱于市场预期，其中生活资料价格保持韧性，生产资料价格快速回落。从行业看，原油、煤炭等价格下降，黑色、有色等有所改善。预计四季度PPI或步入通缩区间。一是基数效应影响，2021年四季度PPI同比上涨12.2%，较当年三季度抬升2.5个百分点。二是新增动力减弱，在美联储、欧央行等央行快节奏加息与海外通胀持续高位冲击下，四季度全球衰退或将加速。助推因素方面，一是能源供需缺口或在今年冬季加大，使得能源类价格具有韧性；二是国内基建投资正稳步向上，房地产投资在多重因素的提振下可能有所好转，对相关商品的需求提升或对工业品仍有一定的支撑。
　　风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济下行压力增大，国内外疫情超预期变化风险，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，俄乌冲突升级风险，台海局势不确定性风险，海外黑天鹅事件等。