申银万国期货-品种策略日报：油脂油料-220914

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　　油脂：菜油走势偏弱，宏观上美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，前值8.5%，市场甚至开始担忧下周美联储加息100基点。昨日进口菜籽11月船期再度出现压榨利润。尽管USDA9月报告中全球22/23年度豆油产量下调16万吨，旧作马来西亚棕榈油产量下调10万吨至1820万吨，新旧作菜油产量分别上调15、26万吨，新旧作葵油产量分别上调29、16万吨，最终全球新作油脂产量小幅增加。旧作棕榈油出口下调48万吨，葵油出口上调18万吨，旧作总出口下调30万吨。新作棕榈油出口下调50万吨，豆油出口上调6万吨，最终出口下调37万吨。本次报告中菜油和葵油的供应调整幅度较为明显，继续增加，虽然美豆新作减产，但是美豆油新作出口未作调整，因此短期而言北美的减产还是更多影响粕类，宏观风险犹在，油脂后期的涨幅可能有限。
　　豆菜粕：夜盘回落，美国8月通胀意外上升后，市场甚至开始预期下周美联储加息100基点，担忧经济衰退，但是美豆新作供应下滑限制跌幅。美国农业部9月报告中单产下调超预期，相比于8月报告，11个主产州中有7个州的单产下调，总收获面积占全美的50%，其中堪萨斯州下调8蒲氏耳/英亩，其余各州下调幅度相对较小。9月报告改变了全球大豆复产之路，美豆产量由增转减，全球大豆供应恢复依赖开播的南美大豆，通常次年1月定产美豆的单产和种植面积，在此之前单产和种植面积存在变数。国内豆菜粕现货基差总体上调，周度豆粕表需在170万吨，近几周表需持续增加，气温回落后，豆粕表需提货也通常好转，近月大豆到港偏低，目前现货基差处于历史最高水平，短期现货基差维持高位，预计内盘豆菜粕盘面走势偏强，警惕宏观因素扰动。