海通国际-药明生物-2269.HK-药明生物受到美国法案影响较小，业绩确定性强-220913

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　　事件
　　 9月12日，美国拜登政府签署一项鼓励美国生物技术和生物制造的倡议，用以确保美国创新产品均由美国生产。
　　点评
　　我们认为短中期该法案对药明生物的影响有限。原因主要包括：
　　1.法案并未有任何具体落实细节，该法案也未曾提及对中国生产的限制，只是计划减少对中国的依赖。
　　2.中国工程师红利尚在，我们对比发现药明生物的人工成本仅为Lonza的约50%。
　　3.生物药产能建设（不锈钢产能建设通常需要3-5年时间完成）和CMC转移（需要1-2年时间）流程复杂，耗时长久。
　　4.药明生物国际化布局充分，在欧洲、美国、新加坡均有产能。
　　22-23年药明生物收入和利润保持高速增长。我们预计收入增长分别为47%和37%，利润增长分别为47%和38%。公司在新兴技术领域包括双抗、ADC等占据优势，项目数量和占比提升。公司无锡工厂已实质上不受到UVL影响。
　　未来看点：
　　1）催化剂：上海现场核查、移出UVL。
　　2）海外市占率进一步提升：爱尔兰工厂预计今年2H投产，明年满产，海外订单需求旺盛。
　　我们认为药明生物是国内生物药CDMO龙头，具备国际化竞争力。我们于2022年4月发布了药明生物的深度报告《立足生物药创新，引领全球CRDMO》，深度剖析公司过去和未来成长路径。
　　风险
　　海外政策不稳定，全球融资环境变化等。