中诚信国际-2022年8月高收益债策略月报：房地产净价指数止跌但仍处深度调整，首批保租房REITs落地、市场认购火热-220913

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　　高收益债策略建议
　　CCXI高收益债券财富指数月度走势：8月指数整体呈波动上涨走势、涨幅较上月小幅收窄，截至8月末指数为140.46，较7月末上涨0.634%。
　　高收益房地产债：近期CCXI高收益房地产行业净价指数止跌、维持低位震荡格局，但二级市场房企交投未见明显好转，示范房企成交净价同步承压；从基本面看8月房地产销售环比和同比仍在下降，房地产行业仍维持供需融三弱的低迷态势，债务风险难言企稳，建议投资者保持谨慎。
　　公募REITs：首批3单保障性租赁住房REITs成功发行上市，市场认购火爆、上市首日涨幅超30%。受益于当前试点的公募REITs项目多为重点战略区域较为成熟优质的基础设施龙头，叠加供给稀缺、流通盘较小，赚钱效应吸引资金不断流入进一步助推价格上涨，整体上收益可观、交投活跃。未来随着公募REITs产品审批速度加快，投资者可持续跟踪审批进展及打新机会，但仍需要关注溢价风险。
　　高收益城投债：8月29日，“19兰州城投PPN008”“技术性违约”事件引起市场关注，在当前宏观经济持续承压、融资政策趋严、债务风险持续释放的背景下，弱区域城投公司或面临着更为严峻的市场环境，再融资能力或进一步恶化，建议投资者警惕经济财政实力较差、债务压力较大、金融资源相对匮乏的区域因融资渠道不畅而导致城投债务逾期引发的债券估值波动风险。
　　市场焦点：首批保租房REITs成功落地，证监会等加快推进REITs常态化发行
　　首批3单保障性租赁住房REITs成功发行上市，市场认购火爆、上市首日涨幅超30%。此外，为加快推进基础设施REITs常态化发行，近期证监会会同国家发展改革委等部委联合制定了“推动REITs立法、建立综合推动机制、拓宽试点项目类型”等十条措施。
　　一级市场：发行总额环比回升，恒逸集团再发科创票据
　　发行情况：8月一级市场总计发行高收益债券89只，较7月增加22只，发行总额为501.36亿元，同比下降30.71%，环比上升18.84%；加权发行利率为6.69%，较前值下行17BP，加权发行利差455BP，基本持平。
　　二级市场：净价指数先涨后跌，地产行业仍面临深度调整
　　运行情况：CCXI高收益债券被动型净价指数先涨后跌，较上月小幅上涨0.068%。从区域看，天津、重庆涨幅相对较高；从行业看，房地产、综合涨幅较高，批发和零售业表现较弱。
　　成交情况：高收益债成交总额2774.88亿元，环比增加5.67%。10%及以上的尾部成交占比增加2.06个百分点至17.90%，50元以下低价成交再度走高。异常成交规模占比19.97%，环比增加0.46个百分点，地产行业无差别抛售，仍面临深度调整。
　　风险关注：政策超预期收紧信用风险溢出效应