中信证券-电力设备及新能源行业周度观点：开工逐步改善，关注供需情况-220913

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　　1.光伏方面，限电影响有限，硅料供应回暖，叠加下游观望情绪持续增加，预计随着供应缓解价格有望企稳。TOPCon电池规模化扩产落地，HJT电池持续推动规模化扩张，IBC和薄膜电池持续推进；我们建议关注设备、耗材等环节龙头公司。下半年海外需求料将持续释放，叠加国内集中式放量，预计2022年全球光伏装机有望超230GW，建议重点关注硅料、胶膜、组件、逆变器等环节；风电方面，1-8月国内招标量超70GW，全年有望接近100GW，风电价格下行，降本是必然趋势，建议关注降本产业链；储能方面，预计“十四五”期间国内相关政策将持续出台，成本下降有望推动储能行业持续爆发，建议重点关注抽水蓄能和电化学储能产业链。2.工信部等五部门联合印发加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划，目标通过5-8年时间，电力装备供给结构显著改善，基本满足高比例可再生能源接入的新型电力系统需求，建议重点关注电力设备投资的结构性变化。
　　▍新能源：产业链涨价和N型扩产提速，光伏高景气度持续。
　　光伏：限电影响有限，硅料供应逐步缓解，叠加下游观望情绪增加，预计产业链价格有望企稳。大尺寸电池供应偏紧，叠加N型TOPCon电池技术产业化提速，对下游需求和盈利状况带来持续改善。TOPCon电池效率与成本具备量产基础，龙头公司与新进入者纷纷开启规模化扩产，预计将带动相关设备厂商订单放量。N型电池降本是目前较主要的趋势，硅片薄片化、大尺寸等需求旺盛，金刚线细线化过程中耗量明显提升，从而带动需求明显快于行业整体增速，建议重点关注恒星科技、高测股份等龙头公司。国内风光大基地、整县分布式推进及BIPV政策推动下，行业需求有望迎来加速增长，预计2022年国内全年光伏装机有望增至80GW；欧洲加快光伏项目建设进度，海外装机量料将保持较高速增长，2022年全球装机有望超230GW。建议重点关注光伏组件、逆变器、硅料、胶膜和设备等环节。
　　风电：2022年以来陆风/海风招标持续超预期，1-8月国内风电招标量超70GW，我们预计全年招标有望接近100GW。招标价格维持相对企稳的状态，随着海外经济体央行加息导致大宗原材料价格出现下行，风电产业链的成本压力出现一定程度的缓解。随着风电大兆瓦加速升级、大基地项目建设加快和风机整体降价，陆上风电装机有望迎来快速回升，陆上风电设施开发商的收益率有望明显修复，预计全年整体陆风装机量有望达50GW以上；2022年海上风电行业因国家补贴政策退出或迎来阶段性调整压力，但各省海风项目迎来集中招标期，尤其近期海南、山东出台海上风电中长期规划目标，预计海上风电下半年将会有大规模的开工，全年装机规模有望超过10GW，海上风电也将成为新增装机最快和变化更多的细分市场。在国内风机厂商技术升级、性价比优势大幅提升的背景下，预计2022年风机出口规模有望加速增长。另一方面，风电价格下行，降本是必然趋势，建议从降本产业链寻找投资机会，主要关注四个方面：①部分零部件提升国产化率；②在降成本的过程中增加的零部件；③在风机大型化的过程中，几乎等比例提升的零部件；④新材料、新技术的应用等。
　　储能：9月2日，国家能源局召开8月份全国可再生能源开发建设形势分析视频会，表示要进一步推动大型风电光伏基地建成并网，加快配套储能调峰设施建设。据北极星储能网统计，会议结束一周之内又新增了16条储能项目招标，总计储能规模达到655MW/1990MWh。政策持续支持，未来在并网租赁、调峰调频、峰谷套利等方面综合利用下，终端收益率有望持续改善。近期欧洲能源和电力价格波动较大，政策层面也发生一些变化，从经济性和能源安全角度看，利好光储一体化发展模式。我们认为2022年将成为储能项目产业化爆发的关键时点。为实现碳中和目标，我国需要风电、光伏等新能源的大规模建设，新能源发电有效运营需要新型电力系统的支持，而储能发展是新型电力系统的关键环节。国内政策积极推动下，多地储配规划出台助力储能规模提升。大型电力集团纷纷加码布局，据电规总院预测，“十四五”全国电网侧新型储能总需求规模约5500万千瓦，配储时长2~4小时。预计政策将不断完善储能发展的环境，订单的落地将会带动产业链的发展。
　　▍电气设备：关注电力装备供给结构改善。据9月9日央视财经消息，国网在辽宁六大千万千瓦级能源基地项目正式启动，将打造我国首个多能互补大型能源基地群，辐射东北、华北地区，总投资将超过6000亿元。工信部等五部门联合印发加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划（简称“行动计划”），目标通过5-8年时间，电力装备供给结构显著改善，保障电网输配效率明显提升，高端化智能化绿色化发展及示范应用不断加快，基本满足适应非化石能源高比例、大规模接入的新型电力系统建设需要；其中，煤电机组灵活性改造能力累计超过2亿千瓦，可再生能源发电装备供给能力不断提高，风电和太阳能发电装备满足12亿千瓦以上装机需求，核电装备满足7000万千瓦装机需求。行动计划还提出要围绕绿源、智网、降荷、新储等新型电力装备，建设满足工程应用实况的重大技术装备试验验证平台；发挥重大工程牵引带动作用，鼓励具备基础和条件的地区，积极推进电力装备重点领域技术和产品推广应用。
　　▍风险因素：新能源装机增长不及预期；行业竞争加剧；产业链配套能力受限；产品价格大幅下降；利好政策落地不及预期等；电网投资不及预期；特高压核准节奏不及预期；宏观经济景气度不及预期；工业景气度不及预期；用电量增速放缓；相关设备国产替代不及预期；原材料价格大幅上涨。
　　▍投资策略：1.在碳中和目标下，“十四五”期间风光装机中枢有望进一步上行，光伏领域中建议重点关注受益于供需格局持续紧张的硅料龙头通威股份、大全能源、新特能源、特变电工，持续强化技术、具有成本及规模优势的一体化龙头隆基绿能、晶澳科技，逆变器环节的锦浪科技、固德威、德业股份等，胶膜环节龙头福斯特，碳/碳热场优质供应商金博股份、电池激光设备龙头帝尔激光、组件串焊机龙头奥特维；风电领域建议重点关注受益于风电技术升级而成长性强化的金风科技、日月股份、东方电缆等；储能领域，建议重点关注抽水蓄能领域的东方电气，电化学储能领域的阳光电源、苏文电能及许继电气等。2.电气设备板块：电源电网投资有望迈入新一轮景气期，电网领域重点推荐明显受益电网结构化投资的国网系科技类龙头国电南瑞、许继电气，建议关注思源电气、四方股份、新风光，电源侧重点推荐多环节受益的国产综合设备龙头东方电气；工控周期轮动下，重点推荐份额持续提升的国产工控龙头汇川技术；2021年全年我国用电量同比增速达10.3%，建议重点关注具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰电器、良信股份以及电力EPCO服务商苏文电能。