华金证券-好上好-001298-新股覆盖研究-220913

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　　投资要点
　　本周四（9月15日）有一家主板上市公司“好上好”询价。
　　好上好（001298）：公司是电子元器件分销商，主要向消费电子、物联网、照明等应用领域的电子产品制造商销售电子元器件，并提供相关产品设计方案和技术支持等服务。公司2019-2021年分别实现营业收入41.19亿元/52.61亿元/68.41亿元，YOY依次为-4.39%/27.71%/30.04%,三年营业收入的年复合增速16.66%；实现归母净利润0.53亿元/1.18亿元/1.86亿元，YOY依次为52.40%/123.49%/57.73%，三年归母净利润的年复合增速75.14%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入36.40亿元，同比增长3.86%；实现归母净利润0.86亿元，同比下降10.44%。根据初步预测，公司2022年1-9月预计实现归母净利润12,202.11至13,138.88万元，变动幅度为-14.13%至-7.54%。
　　投资亮点：1、公司为国内领先的电子元器件经销商，尤其在消费电子、物联网、照明等领域有较高的知名度。公司成立以来深耕电子元器件经销业务，目前在该领域较为领先；2020年《国际电子商情》公布的本土电子元器件分销商排名中公司位列第13名，2020年和2021年，公司均获中国信息产业商会（CIITA）电子元器件应用与供应链分会（ECAS）授予的“副理事长单位”称号、《国际电子商情》颁发的“2019年度全球电子元器件分销商卓越表现奖”等。公司在消费电子、物联网、照明等领域有较强优势，拥有丰富的原厂资源，且获得下游客户的广泛认可；经过多年的积累，公司获取了包括联发科、PI、Nordic、晶晨半导体、圣邦股份在内多家原厂的授权，其中部分主要原厂合作时间超过十年；得到包括小米集团、四川长虹、安克创新、歌尔股份等多家业内知名客户的认可。2、基于对消费电子、物联网产业需求的深入了解及技术积累，公司逐步拓展自主产品设计制造业务，目前主要产品包括物联网相关产品及TWS蓝牙耳机芯片。公司于2018年、2020年分别切入物联网产品设计与制造业务、芯片定制业务，目前发展良好。公司物联网板块主要产品包括智能家居产品、物联网无线模组和公网通讯设备等，芯片定制模块产品目前包括TWS蓝牙耳机用智能复位MCU、智能复位和高速通信芯片；报告期内对应业务收入快速增长。公司自主产品在研项目包括智能家居APP“大豆智能”、调光调色蓝牙智能电源、智能门磁、推窗器、智能蓝牙听诊器、智能燃气报警系统及低压马达驱动芯片设计等，未来随着自主产品线逐渐丰富，有望进一步推动公司业绩增长。
　　同行业上市公司对比：公司是国内的电子元器件分销商，主要向消费电子、物联网、照明等应用领域的电子产品制造商销售电子元器件。根据业务的相似性，选取深圳华强、力源信息、英唐智控为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年度同业平均收入规模为132.07亿元，PE-TTM（剔除异常值/算数平均）为16.78X,销售毛利率为9.81%；相较而言，公司的营收规模和毛利率均处于同业下游。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。