东吴证券-钢铁行业跟踪周报：需求小幅改善-220913

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　　投资建议：中期继续看好钢铁板块。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，压减粗钢产量叠加稳增长发力，板块将迎来基本面推动的投资机会。看好：1）强业绩、高分红、高弹性的普钢股；2）低估值优质特钢股与加工股；3）景气子版块硅铁、管道。
　　行业观点：需求小幅回升。近期跟踪的高频数据有所改善，钢铁库存单周去化31万吨，成交量周环比上升20%，与此同时，相关周期品电解铝、纯碱等高频需求亦有所改善。我们判断上述改善具备一定普遍性，可能与需求旺季有关，但是否意味着地产、基建在发力，尚需观察。当前行业毛利仍处于低位，三季报钢铁板块业绩整体依然承压。股票层面，继续首推特钢、新材料及加工股，个股恒星科技、广大特材、望变电气、三祥新材、中信特钢等，关注中钢天源，周期股重点关注华菱钢铁、方大特钢、首钢股份、宝钢股份、鄂尔多斯等。
　　行情回顾：上周（9月2日-9月9日）申万钢铁环比减2.3%，落后上证综指0.8pct。涨幅居前的个股为云鼎科技（12.7%）、河钢资源（11.4%）、濮耐股份（10.4%）。上周螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为3719元/吨、3802元/吨、706元/吨、2507元/吨，较上上周（8月28日-9月2日）分别变动2.1%、-3.2%、3.1%、2.1%。
　　行业动态：
　　普钢：上周钢材社会库存1088万吨，环比减2.0%；其中长材库存600万吨，环比减1.5%；板材库存488万吨，环比减2.7%。八月下旬钢厂库存均值1594万吨，环比减8.0%。上周全国237家钢贸商出货量16.5万吨，环比增1.6%；上周上海终端线螺走货量1.5万吨，环比增27.0%。。上周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为14元/吨、-253元/吨、-455元/吨、-43元/吨。
　　铁矿：上周澳、巴、印铁矿石发货量600万吨，环比增1.8%；北方6港到港量1104万吨，环比增0.4%。上周铁矿石港口库存13689万吨，环比减2.5%。上周港口进口矿日均疏港量298.6万吨，环比增4.0%。
　　焦煤焦炭：上周焦炭价格弱稳运行，钢厂提降节奏放缓；炼焦煤竞拍市场涨跌互现，部分煤种价格依旧坚挺。
　　铁合金：上周硅锰整体表现不佳，期货端呈现前高后低走势；硅铁市场震荡运行，现货市场相对比较稳定。
　　特钢：上周模具钢市场价格坚挺运行，市场需求略有好转；全国优特钢市场价格大体持稳，市场价格稳中上行；工业线材价格盘整上行，市场交易氛围明显提振。
　　不锈钢：上周镍价大幅反弹，需警惕镍价高位回落的风险；铬铁市场呈现偏强态势，工厂报价及成交价格上移；不锈钢期货盘面强势上行，市场氛围逐渐活跃。
　　风险提示：房地产下滑，制造业回暖不及预期。