中诚信国际-11月PMI数据点评：生产短期回暖PMI重回景气线之上，购销价差缩窄成本压力部分缓解-211130

《中诚信国际-11月PMI数据点评：生产短期回暖PMI重回景气线之上，购销价差缩窄成本压力部分缓解-211130（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中诚信国际-11月PMI数据点评：生产短期回暖PMI重回景气线之上，购销价差缩窄成本压力部分缓解-211130（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

供需两端低位回暖，PMI重回临界点以上。

11月制造业PMI为50.1%，较前值上升0.9个百分点，结束了连续7个月的回落趋势，重新回到临界点以上。

其中生产指数回升至52%，较上月上涨3.6个百分点；新订单指数较前值回升0.6个百分点至49.4%。

11月综合PMI产出指数高于上月1.4个百分点至52.2%。

市场需求略有改善但整体仍偏弱，新出口订单较上月增加。

11月PMI新订单指数较前值回升0.6个百分点至49.4%，但仍位于临界点以下。

从国内新增订单看，制造业需求低位回升。

其中，由于进入传统消费旺季，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业新订单指数升至55.0%以上较高景气区间；虽然能耗“双控”政策进行纠偏，但部分原材料和高耗能行业需求依然偏弱，木材加工及家具、化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业仍位于43.0%以下的收缩区间。

从出口新增订单看，受国外圣诞消费季临近叠加错峰优势仍存等因素影响，外贸景气度持续改善。

11月新出口订单较上月上行1.9个百分点至48.5%，连续两个月保持回升走势，但仍处于荣枯线以下。

从行业看，其中医药、汽车、电气机械等行业新出口订单指数均高于上月3个百分点以上并至扩张区间。

年底为西方国家消费旺季，此外若新出现的omicron变异病毒若近期内未得到有效控制，短期内海外供应链仍将受到明显的抑制，我国外需的错峰优势时间或有所延长并对出口形成支撑，叠加美国通胀压力以及中美关系释放缓和信号，预计短期内我国出口仍有韧性。

但同时也要看到国际经贸形势复杂严峻，不稳定因素增多，我国出口走势未来仍面临较多的不确定性。

生产显著修复，购销价差有所收窄。

本月生产指数较上月上升3.6个百分点至52%，重回临界点以上，位于今年6月份以来新高。

库存方面，在供给约束缓解以及需求回暖的情况下，原材料库存和产成品库存虽仍位于收缩区间但较上月均有所上升，其中原材料库存较上月上升0.7个百分点至47.7%，产成品库存较前值上升1.6个百分点至47.9%。

从价格指数来看，大宗商品价格回落，叠加稳价保供政策效果显现，原材料购进价格指数和出厂价格指数分别较上月下降19.2和12.2个百分点至52.9%和48.9%，购销指数差值大幅缩窄，由10月份的11个百分点缩小至11月份的4个百分点。

从行业看，化工、钢铁、有色等行业的两个价格指数均显著回落至荣枯线以下，表明部分上游原材料行业的购销价格均明显降低。

考虑到11月以来国际油价震荡下行，布伦特原油价格由月初的81.3美元/桶跌至月底的71.5美元/桶，本月国内煤价延续回落走势，同时铁矿石期货价格也同步走低，预计年内PPI同比增速难以维持持续上涨势头。

经济景气维持分化走势，中型企业景气度重回扩张区间。

从不同企业规模看，大型企业PMI较上月略降0.1个百分点至50.2%，大型企业生产经营总体保持平稳。

中型企业上升2.6个百分点至51.2%，重回临界点以上，小型企业PMI较上月上升1个百分点至48.5%，但仍位于临界点之下，表明小型企业生产经营压力仍较大。

服务业景气度小幅下降，非制造业PMI仍位于临界点之上。

11月非制造业商务活动指数较上月回落0.1个百分点至52.3%，其中服务业商务活动指数回落0.5个百分点至51.1%，建筑业商务活动指数上升2.2个百分点至59.1%。

受疫情散发影响、服务业景气水平略有回落，但仍位于扩张区间。

由于10月份以来的本轮疫情多点散发，涉及到多个省份，对服务业生产造成扰动，从行业来看，与接触型消费相关的零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮、居民服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于临界点以下。

房地产商务活动指数继续位于荣枯线以下，建筑业景气度仍处于高位11月建筑业商务活动指数较上月上升2.2个百分点至59.1%，继续位于高景气区间，扩张速度有所加快。

11月份建筑业新订单指数为54.2%，较前值增加1.9个百分点，本月房地产商务活动指数仍位于临界点以下，房地产市场持续降温下，与之相关的服务业景气水平同样有所下滑。

在供给约束缓解、需求低位改善但整体依然偏弱以及通胀仍位于高位等因素影响下，下游中小企业利润空间或得到一定程度的修复但整体经营压力仍较大，并继续拖累生产，制造业PMI尚不具备持续大幅改善的基础。

随着疫情得到精准防控以及两针疫苗接种率和第三针加强针接种率的提高，非制造业服务业需求或将延续弱修复态势。

后续看，10月下旬以来以焦煤和动力煤为代表的煤炭价格较峰值出现快速回落，11月份煤炭价格继续回落，且保供稳价仍是近期政策主旋律，预计后续将继续对生产形成一定支撑，国际原油、天然气等大宗商品价格虽有所下行，但仍位于较高区间，因此短期内企业成本压力仍存但有望边际趋缓，虽然近期房地产政策有所微调，但房地产行业整体难见明显改善，这将加大产业链条上的相关企业承压加重，综合以上，企业的投资和生产扩张计划依旧受阻从而对制造业投资、房地产投资等固定资产投资修复产生压力，这将加大本就疲软的投资端的修复阻力。

近期PMI虽然在一系列“稳增长”政策的支持下短期出现改善，但当前我国经济运行面临的内外制约因素依然较多，预计经济修复仍然可能边际趋缓。