中邮证券-长城汽车-601633-8月生产短期波动，出口占比创新高-220909

《中邮证券-长城汽车-601633-8月生产短期波动，出口占比创新高-220909（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中邮证券-长城汽车-601633-8月生产短期波动，出口占比创新高-220909（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　公司公告8月产销数据。8月整车销量合计8.82万辆，同比+18.81%，本年累计销量70.87万辆，累计同比-9.61%；8月整车产量合计8.78万辆，同比+19.99%，本年累计产量71.78万辆，累计同比6.37%。
　　点评：
　　8月销量同比持续改善，高温限电短暂影响生产。公司8月整车销量8.82万辆，同比+18.81%，环比-13.44%，同比销量持续改善，环比承压主要系公司重庆工厂受高温限电影响，排产及供应链出现一定波动，后续伴随限制因素消失叠加行业消费旺季，公司销量环比回升可期。分品牌看，8月哈弗品牌销量5.04万辆，同比+24.3%，环比17.75%；WEY品牌销量0.31万辆，同比-31.4%，环比+1.88%；欧拉品牌销量1.56万辆，同比-24.7%，环比+3.76%；坦克品牌销量1.00万辆，同比+66.6%，环比-19.76%；皮卡车型销量0.92万辆，同比+41.3%，环比-4.53%。
　　一切准备就绪，全面混动化开启新篇章。公司8月正式发布新能源战略，第三代哈弗H6混动版本亮相，开启公司全面混动化新篇章。7-8月公司已提前对渠道进行梳理、完善，为H6混动版本的交付做准备，预计9月下旬哈弗H6混动版本陆续送达经销商门店，10月正式量产交付。此外下半年重点车型还包括哈弗酷狗、坦克700、欧拉闪电猫、沙龙机甲龙等，需求与产能双重恢复下，公司销量可期。
　　欧洲市场获突破，海外销量占比创新高。8月8日公司与埃米尔福莱就WEY和欧拉在欧洲市场的进口和分销达成战略合作，并对率先进入德国市场的魏牌摩卡PHEV（Coffee 01）、欧拉好猫进行联合营销，是公司于欧洲市场获得的重点突破。8月公司出口销量1.54万辆，同比+34.42%，销量占比达17.43%创历史新高。9月公司巴基斯坦KD工厂投产，有助于继续加强海外市场的生产与推广。
　　投资建议
　　立足哈弗品牌及皮卡车型，坚持品类创新及产品差异化，公司已在欧拉及坦克品牌实现初步成功，并持续寻求WEY及沙龙品牌的突破，展望未来，我们认为公司依然处于强车型周期，叠加全面混动战略，打开长期增长空间。我们预计2022-2024年公司的营业收入为1743/2381/2841亿元，对应归母净利为84.0/123.8/161.1亿元，对应EPS为0.92/1.35/1.76元，对应PE为35/24/18倍，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。
　　风险提示
　　上游原材料持续涨价；芯片供给短缺；汽车产品竞争加剧；市场竞争加剧。