中泰期货-黑色产业链周报：关注月中经济数据变化，钢材供给回归和旺季去库斜率-220912

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　　宏观政策和环境
　　–中国共产党第二十次全国代表大会于2022年10月16日在北京召开。有社会、经济、疫情等维稳预期，但是因为政治大年，还需要关注政策落地的有效性和节奏。
　　–最新的社融和货币数据显示，实体对金融的需求依然偏弱，整体下游需求弱势不改，但基建相关需求有回升预期。8月份官方PMI的小幅回升至49.4，财新的回落至49.5，整体都处于收缩区间。
　　 – 30城房地产销售高频数据，销售环比明显回落，同比回落约-30%+，整体地产需求依然低迷；土地市场低价成交较好，8月单月同比回升。中指研究院1日发布的数据显示，今年1-8月份，全国300城土地成交规划建筑面积9.9亿平方米，同比下降18.7%；各类用地出让金达2.11万亿元（人民币），同比下降39.5%；土地价格大幅回落。100城土地成交8单月同比回升23%，1-8月累积同比依然-18.8%，100城土地成交8单月同比回升23%。
　　产业政策和形势
　　–粗钢压减问题已经多次提及，但没有明确的政策出台，预计在工业稳增长的要求下，难有主动作为
　　– 8月12日，山东粗钢限产目标较2022年粗钢产量调控工作方案有升级，不过只提高了50万吨，幅度较小。唐山市各区县相关部门及企业召开会议，部署了2022年全市粗钢压减产能的目标和任务。关注后期在供暖季供给端政策和主动性。
　　– 9月2日，工信部：近期钢材、铜、铝、水泥等产品价格震荡下行，下一步将继续保供稳价。推动重点行业稳产保供，建立重点原材料价格部门联动监测机制，引导重点产品价格回稳。
　　微观调研反馈
　　–样本：237家建材周平均成交14.33万吨，环比回升22.5%，同比-27.4%；找钢热卷成交，卷板成交3.36万吨，环比减少-17%，同比减少-10%；建材下游需求有旺季特征，环比有好转，但是热卷、特别是冷轧等下游需求疲弱。
　　 –调研：调研显示，节前成交有所好转，库存因到货较少，库存降库较多。博兴单机轧机开工依然低迷，并且下游轧机亏损倒挂严重；塔机企业订单显示没有传统次旺季好转，反而有继续下滑。
　　综合判断：
　　–宏观政策方面，重点关注下周月中经济数据发布情况，假如环比回落，可能形成经济进一步回落的预期；假如环比回升，对宏观和下游预期可能偏好。我们倾向于环比可能微弱回升，消费因为假期影响可能有提振，对于9月份的下游需求预期有利好。但是房地产新开工和销售对投资的回落压力不容忽视，中长期看因疫情和收入下滑等影响难言乐观，压力预计在四季度。后期全国第二十次全国代表大会10月份召开，虽有政策预期，但是经济工作并非重点，政策落地需要时间，疫情再度蔓延，对下游需求不利。产业政策方面，在大宗商品价格下行的情况下，依然强调了产业政策的保供稳价，符合之前供给政策不会主动作为，更多的为被动政策，且利空原料的判断。不过仍需关注供暖季政策。后期除了下游需求和成交外，关注钢材供给的回归，以及可能造成的库存降库压力。
　　–长期来看，经济周期的下行不是以人的意志为转移的，产能的问题没有解决，整体还是过剩的状态。铁矿焦煤原料没有减产，即使经济刺激下下游需求好转，但刺激政策基本是寅吃卯粮，压力在向后传导后置。未来几年钢铁行业将面临熊市和残酷的洗牌。
　　风险提示：粗钢限产政策，近期疫情影响。