申港证券-银行行业研究周报：8月金融数据点评，信贷数据好于预期-220912

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　　每周一谈：8月金融数据点评—信贷数据整体略高于预期
　　9月9日，央行发布2022年8月金融数据，信贷数据整体略高于预期。
　　社会融资规模分析：社融受到政府债券发行拖累
　　8月新增社会融资规模2.43万亿元，同比少增5593亿元，主要受到政府债券和企业债券发行的拖累，具体来看：
　　从表内融资来看，8月新增人民币贷款1.33万亿元，同比多增587亿元，外币贷款减少826亿元。信贷需求有所恢复，主要为企业中长期贷款带动。
　　8月新增政府债券3045亿元，同比少增6693亿元，发行速度环比回落。8月24日国常会提出用好5000多亿元专项债地方结存限额，并要求在10月底前发行完毕，预计对将对社融形成一定支撑，但考虑到去年的高基数，对社融的支撑力度有限。
　　人民币贷款分析：企业中长期贷款需求改善
　　8月份人民币贷款增加1.25万亿元，比上年同期多增300亿元。其中中长期贷款规模同比多增537亿元，信贷需求环比显著恢复，分部门具体来看：居民部门贷款增加4580亿元，同比少增1175亿元，其中，短期贷款增加1922亿元，同比多增426亿元，表明居民消费贷款需求逐步改善。中长期贷款增加2658亿元，同比少增1601亿元，主要受到房地产行业风险事件的影响，地产销售端仍偏弱，未来需持续关注房地产政策走向及对销售端的带动作用。
　　企业部门贷款增加8750亿元，同比多增1787亿元，其中，短期贷款减少121亿元，同比增加1028亿元，票据融资增加1591亿元，同比少增1222亿元，票据冲量的现象有所缓解，而中长期贷款增加7553亿元，同比多增2138亿元，表明企业实际融资需求有所恢复，或主要受到基建项目落地，项目配套贷款需求有所增长带动。
　　存款端分析：财政支出力度加大
　　8月新增人民币存款1.28万亿元，同比少增900亿元，人民币存款余额同比增长10.9%，增速环比下降0.1pct。其中财政存款本月减少2572亿元，同比少增4296亿元，反映出财政支出力度环比加强。居民新增存款同比增加4948亿元，而非银行业金融机构存款减少4353亿元，同比少增5346亿元，主要由于A股处于震荡行情，投资者资产回流存款。企业新增存款同比多增3943亿元，或与财政支出加快有关。
　　投资策略：总体看，8月信贷总量及结构数据均超预期，企业端贷款需求恢复明显，而居民中长期贷款仍偏弱，未来仍需关注房地产政策的落地实施及居民购房信心恢复的情况。考虑到21年财政后置，而22年财政前置，社融增速预计已见顶。
　　对银行而言，8月信贷数据略超预期，目前估值处于历史低位，具有一定的安全边际。展望下半年，短期使得银行板块承压的风险事件将逐步化解，随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现，经济有望逐步修复。我们建议关注两类银行：第一类为下半年基本面改善明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。第二类为区域位置优异的城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。
　　风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。