中信证券-社会服务行业2022年中秋旅游数据点评：提倡就地过节，本地游为“主基调”-220913

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　　由于局部疫情仍存，以及倡导就地过节，中秋旅游市场整体平淡，客流/旅游收入分别恢复至2019年同期的73%/61%，优于清明、五一，弱于端午。结构基本维持、以本地周边游为主，主题公园及露营热度较高。我们认为，虽然短期疫情因素仍具有不确定性，但放长看出行产业链景气终将恢复。建议紧抓边际改善、兼顾长期成长，低位增配行业。
　　▍倡导就地过节，客流优于五一、弱于端午。根据国务院联防联控机制有关部署，2022中秋假期，旅客须持48小时内核酸检测阴性证明乘坐飞机、高铁、列车、跨省长途客运汽车、跨省客运船舶等交通工具，并且多地倡导就地过节。根据文旅部统计，2022年中秋假期国内旅游出游7,340.9万人次，同比降16.7%，恢复至2019年同期的72.6% （此前清明/五一/端午分别恢复至68.0%/66.8%/86.8%）；国内旅游收入286.8亿元，同比降22.8%，恢复至2019年同期的60.6%（此前清明/五一/端午分别恢复至39.2%/44.0%/65.6%）。恢复程度好于清明、五一，但弱于端午。根据交通运输部统计，中秋假期全国预计共发送旅客6695.7万人次，同比降37.7%（此前9月8日国务院联防联控机制新闻发布会预计日均发送旅客同比降32%）。
　　▍本地旅游为“主基调”，主题公园及露营热度较高。根据去哪儿平台数据显示，中秋假期国内支付订单裸票价格（不含机建燃油附加费）为556元，为近5年来最低。根据文旅部，本地旅游仍是“主基调”，探亲访友、户外休闲、近郊旅游、乡村旅游是游客出行的主要主题。根据携程数据，本地、周边游客占比超60%，主题乐园和露营类产品增长最优。另据飞猪数据，50%以上的消费者提前1天才预订中秋旅游产品，提前7天预订的消费者占比低于15%，另外中秋露营订单量环比增超4倍。
　　▍景区分化较大，周边游景区表现较好。受全国各地疫情情况不同的影响，各地景区表现较为分化，整体看核心客源地市内及周边景区表现较好。例如中秋假期北京重点景区累计接待游客383.3万人次、同比增长24%，南京市景区及乡村旅游接待游客166.6万人次、同比增长16.3%，文旅部也提到，上海海昌海洋馆、广州长隆野生动物园等吸引了一大批亲子游家庭。中秋假期黄山风景区接待游客2.6万人，同比提升20.3%，恢复至2019年同期71.9%；中秋假期宋城演艺各地项目场次总计为26场，较去年同期的55场仍有较大差距，我们估计今年中秋场次数估计约为2019年同期的35%-40%，疫情冲击显著。
　　▍风险因素：局部地区疫情反复超预期；自然灾害；旅游管控超预期趋严；出游心理恢复慢于预期。
　　▍投资策略。由于局部疫情仍存，以及倡导就地过节，中秋旅游市场整体表现平淡，以本地周边游为主，主题公园及露营是结构性亮点。出行产业链在整体消费配置中依旧是一条明确主线，建议中短期关注本地核酸时限延长、主要高线城市出行放松、国内防疫政策变化、入境通关放开等方面的催化剂，中长期关注细分赛道经营修复和格局受益的双重支撑带来的潜在弹性。当前全国散点疫情仍有波动，但各地区应对区域性疫情散发的管理经验和手段已更加成熟，失控概率较低。休闲服务行业受到疫情冲击直接、影响巨大，但一旦放松行业恢复弹性也将显著。我们预计在疫情扰动下休闲服务板块将在波动中修复，建议紧抓行业边际改善趋势，逢低增配。重点标的包括：免税行业（中国中免），头部连锁酒店（华住酒店、锦江酒店、首旅酒店），餐饮、本地生活领域（美团-W、九毛九、海伦司、百胜中国、奈雪的茶、海底捞等），OTA（携程、同程旅行），休闲游（宋城演艺、中青旅），人力资源（科锐国际、BOSS直聘）以及博彩板块。