财通证券-计算机行业专题报告：助力数字经济，人工智能开启算力时代-220912

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　　算力是数字经济时代生产力。全社会的数据量呈指数级增长，其中企业端占比不断提升。同时，数据的重要性正在提升，单个数据的价值下降，多维数据整合方可挖掘深度价值，进一步催生算力需求。全球的超级数据中心占比快速提升，算力呈现进一步集中。我们认为算力已经成为数字经济时代的关键生产力，目前中美两国的算力规模全球领先，根据IDC的研究数据，计算力和GDP增长显著相关。面对这一产业浪潮，我国“东数西算”工程于2022年2月启动，“数据向西，算力向东”，进一步提升国家整体算力，预计每年带动4000亿元投资。
　　后摩尔时代，算力从PC走向AI集群。AI算量需求急剧增加，传统架构难以满足，下游应用的高景气度和不断衍生的智能化需求，推动芯片革新。GPU是当前主流数据中心端AI计算架构，2021年服务器GPU全球市场规模达到71.5亿美元，三年CAGR高达66%。Nvidia2022年上半年数据中心收入占比超过50%，AMD向数据中心端发力，2021Q4已拿下服务器CPU的X86市场份额的10.7%，并仍在持续提升。无论是Nvidia还是AMD，市值均已超越传统CPU龙头Intel，标志着时代算力从PC端走向集群AI端。
　　人工智能开启算力时代。数据是AI模型的“汽油”，算力是AI模型的“发动机”，算法是AI模型的“大脑”，前述AI三要素相互耦合，生成AI模型。伴随场景与数据的激增，算法层面的“大模型”横空出世，深度神经网络模型为AI行业注入新动能，加快了传统行业的智能化转型，并正在向超大规模预训练模型演进。这一AI算法趋势也进一步推升了AI计算需求量，我们认为面对摩尔定律下单个处理器的性能提升逼近极限、计算核心数量增加可能带来的功耗、成本压力，异构计算有望打破AI芯片算力瓶颈。
　　投资建议：大模型、复杂应用场景推动算力从PC端走向AI集群，AI进入算力时代，我们建议关注海光信息（688041）、寒武纪（688256）、中科曙光（603019）、浪潮信息（000977）、宝信软件（600845）。
　　风险提示：政策落地不及预期、疫情扰动、研发进展不及预期。