太平洋证券-社服行业秋季策略报告：优化运营效率，静待疫后复苏-220913

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　　1.1受疫情影响，今年以来社服行业大幅受挫
　　今年疫情从地域范围、感染数量、持续时间上都超过2020年上半年，对社会经济、居民销售都产生很大的影响。
　　新毒株传染性强，各地防疫措施差异化对居民流动影响较大。
　　从中报业绩看，旅游、酒店、餐饮业上市公司几乎全线亏损，免税业利润大幅下滑，人力资源行业表现优秀
　　1.2至暗时刻已过防控政策松绑逐步兑现
　　从人员流动角度看，4月-7月在逐步改善，8月受疫情散发影响有一定下滑，9月-10月重要会议导致的防控力度加大
　　今年以来国家各部门出台了很多扶持政策，从减税、降费、融资、补贴等多方面助力行业修复。
　　风险提示
　　1）存在受恶劣天气、自然灾害、突发事件、地缘政治等因素影响可持续经营的风险。
　　2）存在因国内疫情防控导致市场发生较大变化的风险。
　　3 ）存在宏观经济下滑影响游客出行意愿的风险。
　　4）存在政策推进不及预期的风险。
　　5）存在企业经营业绩不及预期的风险。