国海证券-蓝晓科技-300487-事件点评：签订多项中试协议，盐湖提锂业务成长持续-220912

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　　事件:9月7日，公司发布公告，近日公司与西藏中鑫投资签订《盐湖卤水提取氯化锂中试服务协议》，计划在班戈错盐湖矿区开展盐湖卤水提取氯化锂工业化中试项目。
　　投资要点:签订多项中试协议，盐湖提锂业务成长持续
　　9月7日，公司公告，近日蓝晓科技与中鑫投资签订《盐湖卤水提取氯化锂中试服务协议》，根据协议，中鑫投资负责足额供应满足中试
　　指标的盐湖卤水及原辅料等，同时负责办理项目相关政府审批；蓝晓科技负责提供卤水提取单元设备及相关技术人员，中试项目地点位
　　于西藏那曲的班戈错盐湖现场，预计中试项目周期约为2个月。同时，协议双方确认，中试结果若达到中鑫投资要求，在双方一致同意
　　的情况下，双方将拓展至1万吨/年盐湖提取氯化锂项目合作。同时，近日蓝晓科技与CleanTech Lithium签订《合作备忘录》，将使用全球领先的DLE（直接提锂）技术开展合作，在其拥有的Laguna Verde盐湖资源开展中试，并对南美“锂三角”区域内盐湖进行清洁和低能
　　耗产业化开发，提供电池级锂盐产品。2021年下半年以来，蓝晓科技陆续签订多个订单，与中鑫投资和CleanTech Lithium签订的协议有望成为前期合同的延续，彰显出公司盐湖提锂业务的持续成长性
　　以及项目地点的多元性。
　　募投项目助力突破产能瓶颈，盐湖提锂现有订单有序推进
　　2021年下半年以来，公司紧抓住行业机遇，陆续签订多个盐湖提锂产业化订单，合同总金额达15.78亿元，其中包括锦泰二期、五矿二期改造、西藏城投国能矿业、亿纬锂能金海锂业、西藏珠峰、金昆仑
　　锂业等多个大型盐湖提锂工业化项目。截至2022年中，五矿二期改造项目已顺利完成验收，西藏珠峰项目首批设备已完成出厂验收，金
　　纬新材料项目设备完成交付并启动试运行，其他项目按照预定计划正常执行。随着相关业务快速发展，公司盐湖提锂系统装置生产也已
　　达到满负荷状态，产能瓶颈凸显。7月29日，公司发布公告，拟发行总额不超过5.9亿元的可转债，用于新能源金属吸附分离材料生产体系扩建等项目的建设，其中吸附分离材料生产体系项目将投资
　　3.31亿元新建生产厂房及引进先进设备，提高锂吸附剂生产能力及盐湖提锂系统装置整线建设能力。随着募投项目的落地和达产，公司
　　将突破现有产能瓶颈，巩固公司在盐湖提锂领域的市场地位，进一步提升盐湖提锂业务对公司业绩的贡献。
　　基本仓业务多头并进，助力公司业绩高增除盐湖提锂外，公司基本仓各业务齐头并进，2022年上半年基础业务实现营收7.12亿元，同比增长53%。其中，金属资源实现营收1.02亿元，同比+53.18%；生命科学实现营收1.53亿元，同比+109.29%；水处理与超纯化实现营收1.78亿元，同比22.84%；节能环保实现营收0.67亿元，同比+28.51%。目前，金属资源除金属镓提取外，镍、钴、钒、铀等多类金属提取获得商业化订单。生命科
　　学业务新建年产50000L层析介质生产车间已完成土建，正进行设备安装，预计10月底完成调试进行试生产。水处理业务，高端饮用水树脂获得一系列专业认证，签订下游龙头企业的订单，实现稳定供
　　货；同时，电子级和核级吸附分离材料领域的商业化销售份额进一步提升，在芯片级超纯水领域取得良好进展。随着基本仓各业务的稳步
　　推进，公司业绩将实现高速增长。
　　盈利预测和投资评级基于审慎性原则，暂不考虑可转债发行对
　　公司业绩的影响，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为5.31、7.54、9.97亿元，EPS为1.61、2.29、3.03元/股，对应PE为49、34、26倍，维持“买入”评级。
　　风险提示新能源车产销量不及预期；高镍三元需求不及预期；项目建设进度不及预期；原材料价格波动风险；同行业竞争加剧风险。