中信证券-酒类行业周报2022年第25期：疫情扩散加重市场担忧，高端酒动销平稳-220912

《中信证券-酒类行业周报2022年第25期：疫情扩散加重市场担忧，高端酒动销平稳-220912（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-酒类行业周报2022年第25期：疫情扩散加重市场担忧，高端酒动销平稳-220912（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　当前全国疫情多地散发，波及范围持续扩大，加重市场担忧。今年中秋节旺季动销整体平稳，高端酒动销表现较好，稳中有增；次高端酒和地产酒动销高峰主要集中在国庆长假期间，仍需持续跟踪。未来行业表现将主要依赖于稳增长政策背景下经济发展态势，以及疫情管控变化。短期内板块对于投资端情绪、旺季动销情况、资金面等变化将更加敏感，行业当前压力犹存，短期弹性被压制，但总体趋势回归稳健较为明确。建议以具备基本面稳健性、抗周期性和定价权优势的高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖为主要配置，增配随行业景气回升弹性相对较高的优质次高端标的山西汾酒、短期超跌但中长期改革势能明显的洋河股份，关注古井贡酒、舍得酒业、今世缘。啤酒板块，我们认为短期疫情扰动下预计Q3收入稳中有进，关注Q4啤酒波段性机会。
　　▍白酒：疫情多地散发加重市场担忧，中秋高端酒动销表现平稳。上周中信白酒行业指数下跌1.40%，跑输万得全A指数3.25pcts，主要系当前全国疫情多地散发，波及范围持续扩大，加重市场对白酒旺季动销担忧。今年中秋节旺季动销整体平稳，高端酒受益礼赠需求较为集中当下动销表现更好，预计稳中有增；次高端酒和地产酒动销高峰主要集中在国庆期间，仍需持续跟踪。未来行业表现将主要依赖于稳增长政策背景下经济的发展态势，以及疫情管控变化，当前消费处于修复通道中，但修复力度偏弱，在估值调整后趋于合理但仍不低的情况下，弹性被压制。短期来看，板块对于投资端情绪、中秋国庆旺季动销情况、资金面等变化将更加敏感。建议以短期以高端作为主要配置，关注及交易优质次高端和地产酒弹性标的的边际变化。
　　▍啤酒：短期疫情扰动下预计Q3收入稳中有进，关注Q4啤酒波段性机会。我们认为延续的高温下啤酒行业仍有望实现销量的同比快速增长，关注地区性疫情对行业景气度影响。其中，青岛地区在夏季风暴活动推动下整体渠道积极性强，叠加基地市场天气及竞争格局改善预计青岛啤酒7-8月望实现双位数增长，9月销售情况整体平稳；华润7-8月在炎热天气下仍望保持强劲增长，9月受到四川地区疫情一定影响；重庆啤酒8-9月受新疆地区疫情影响，整体乌苏增速有所放缓。展望2022Q3，我们认为市场对于炎热天气下啤酒龙头公司强劲表现已有一定预期，叠加疫情影响预计收入端保持稳中有进；2022Q4，我们认为多因素望催化板块景气度，主要关注点在①较早的新年备货、②成本稳中有降、③世界杯等运动赛事，推荐华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒。
　　▍行业重点信息动态跟踪：茅台批价小幅回落，其他名酒价格基本平稳。中秋节期间，箱茅/散茅批价约3200/2800元左右，需求集中释放后，批价较节前小幅回落20-30元；茅台1935批价约1280元，伴随i茅台等渠道放量后，批价较8月初回落约80-100元。五粮液和国窖1573批价保持平稳，分别为960-970元/ 910-930元。
　　▍风险因素：稳增长相关政策落地不及预期；消费需求不及预期；竞争加剧；食品安全问题等。
　　▍投资建议：当前全国疫情多地散发，波及范围持续扩大，加重市场担忧。今年中秋节旺季动销整体平稳，高端酒动销表现较好，稳中有增；次高端酒和地产酒动销高峰主要集中在国庆期间，仍需持续跟踪。未来行业表现将主要依赖于稳增长政策背景下经济发展态势，以及疫情管控变化。虽然行业当前压力犹存，弹性被压制，但短期内板块对于投资端情绪、旺季动销情况、资金面等变化将更加敏感。建议以具备基本面稳健性、抗周期性和定价权优势的高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖为主要配置，增配随行业景气回升弹性相对较高的优质次高端标的山西汾酒、短期超跌但中长期改革势能明显的洋河股份，关注古井贡酒、舍得酒业、今世缘。啤酒板块，我们认为短期疫情扰动下预计Q3收入稳中有进，关注Q4啤酒波段性机会。