平安证券-地产行业周报：多地推进地产项目复工，新增居民中长贷仍承压-220912

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　　周度观点：本周石家庄推行“一人购房全家帮”公积金政策，德州、丽水、双辽、周口等亦在公积金贷款、购房补贴等方面给予支持；沈阳则要求推进地产停缓建项目处置工作，郑州亦有报道称召集房企开“保交楼”吹风会，要求大干30天、确保停工楼盘全面复工。8月新增居民中长贷同比少增1601亿元，连续9个月同比少增，反映交付担忧、悲观预期下购房与贷款意愿仍显不足。随着政策持续加码叠加基数降低，后续销售端有望逐步好转；但考虑疫情反复、且信心修复及行业出清需要时间，房地产修复或相对波折，行情爬坡过程中亦可能存在震荡波动。强信用的央国企及优质民企销售、融资及拿地端优势有望逐步扩大，相对较好的中报表现亦侧面印证其更强的运营管控及抗风险能力。个股持续看好销售、投资占优，率先受益行业复苏的强信用企业如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、金地集团、滨江集团、越秀地产、绿城中国、天健集团等。物管板块建议优选关联房企风险可控、规模优势渐成、市场化能力突出的央国企及优质民企，如招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦服务、星盛商业等。同时建议关注产业链投资机会。
　　政策环境监测：1）石家庄：实行“一人购房全家帮”公积金政策；2）8月新增居民中长贷延续疲弱。
　　市场运行监测：1）成交环比回落，后续有望修复。受多地疫情等冲击，本周（9.3-9.9）新房成交2.6万套，环比降31.2%；二手房成交1.1万套，环比降21.3%。9月（截至9日）新房日均成交同比降33.6%，降幅较8月扩大12.2pct。随着疫情改善与政策推动，后续成交有望改善，但“金九银十”或难再现。2）改善型需求占比环比下降。2022年7月32城商品住宅成交中，90平以上套数占比环比降4.9pct至77.2%。3）库存环比微升，短期维持稳定。16城取证库存10429万平，环比升0.6%。以销定产情形下绝对库存或维持稳定。4）土地成交、溢价率回升，三线占比提高。上周（8.29-9.4）百城土地供应建面4932.1万平、成交建面3455.8万平，环比升9%、17.2%；成交溢价率1.5%，环比降0.1pct。其中一、二、三线成交建面分别占比1.3%、29.8%、69%，环比降0.1pct、降15.1pct、升15.2pct。
　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行52亿元，环比增4亿元；海外债0.57亿美元，环比增0.57亿美元；发债利率2.72%-5.8%，可比发行利率较前次以升为主。2）地产股：本周地产板块涨7.5%，跑赢沪深300（1.7%）；当前地产板块PE（TTM）13.6倍，估值处近五年88%分位。本周上市房企50强涨跌幅排名前三为滨江集团、新城控股、富力地产，后三为大唐集团、建业地产、上坤地产。
　　风险提示：1）政策改善及时性低于预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。