华西证券-传媒行业周报系列2022年第36周：网络版权规范加码，虚拟技术商业化提速-220911

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　　市场行情回顾
　　2022年第36周（实际交易日为2022.09.05-
　　2022.09.09）上证指数上涨2.37%，沪深300指数上涨1.74%，创业板指数上涨0.60%。SW传媒指数下跌3.80%，跑输创业板指数4.40pct，在申万一级28个行业涨跌幅排名中位列第二十八位。子行业中互联网服务、体育、广电位列前三位，分别上涨1.93%、-1.81%、-2.05%。
　　传媒行业数据
　　截至2022年9月9日，院线电影排名前三为《哥，你好》《独行月球》和《隐入尘烟》；网播电影排名前三为《坏蛋联盟》《大世界扭蛋机》和《四海》；影视剧集排名前三为《苍兰诀》《二十不惑2》和《星汉灿烂·月升沧海》；综艺排名前三分别为《中国说唱巅峰对决》《你好星期六》和《密室大逃脱第四季》；动漫排名前三分别为《奶龙》《汪汪队立大功第八季》和《夏日重现》；iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《原神》《和平精英》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《原神》《明日方舟》和《王者荣耀》。
　　核心观点
　　本周，国家版权局、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室四部门联合启动打击网络侵权盗版“剑网2022”专项行动，开展4个方面的重点整治：1）文献数据库、短视频和网络文学等重点领域；2）短视频平台、直播平台、电商平台销售侵权制品行为；3）NFT数字藏品、“剧本杀”等网络新业态版权问题；4）院线电影、网络直播、体育赛事、在线教育、新闻作品的版权保护。
　　同期多家科技企业发布虚拟数字人生产平台，抖音旗下“虚拟数字人应用平台”软件著作权获得登记批准，芒果TV创新研究院联合腾讯云发布“虚拟人直播互动平台”。随着生产平台能力提升，虚拟人产品向视频、直播、文旅等应用领域渗透，商业化进程正在加速。
　　我们认为，1）本次专项行动系《著作权法》、《网络短视频内容审核标准细则》等版权保护底层法规及细则的配套举措，随着互联网领域监管常态化推进，内容领域版权治理逐步深入，头部短视频平台正陆续与长视频平台版权协作，我们认为版权保护将持续成为内容行业重要议题，新媒体正版化空间巨大，利好手握影视版权的优质标的。2）随着平台配套基础设施落地、相关技术走向成熟，虚拟人、虚拟场景将大量应用于视频内容生产中，除已蓬勃发展的Vtuber直播领域外，亦可降低视频生产成本、提升内容质量，实现降本增效，看好相关赛道商业化加速。
　　投资建议
　　我们持续关注游戏板块，推荐扩大投资海外3A厂商力度、视频号变现加速的行业龙头腾讯控股，《暗黑破坏神》增厚出海收入、后续海外储备丰满的游戏厂商网易，关注出海表现出色的游戏研发厂商三七互娱，同时推荐原创精品游戏研发商完美世界，持续关注《幻塔》出海表现；平台经济监管常态化进行时，我们推荐二季度扭亏为盈、本地零售降本增效的本地生活龙头企业美团，持续关注其新业务发展；我们看好一网整合过程中广电5G相关的投资机会，受益标的包括贵广网络、华数传媒、歌华在线、东方明珠、江苏有线等；电影板块方面，建议关注优质影视版权公司捷成股份，其数字院线及新媒体版权业务直接受益于电影“十四五”规划，一季报业绩增长近200%；其他板块方面，推荐受益于“文化新基建”的数字文化创意展览展示龙头公司风语筑，以及文化数字化装备制造商大丰实业。
　　风险提示
　　监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。