光大证券-非银金融行业周报：社融增速略回落，非银板块有望迎来反弹-220912

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　　行情回顾：2022年9月5日-9月9日，上证综指上涨2.4%，深证成指上涨1.5%，非银金融指数上涨2.5%，其中保险指数上涨2.7%，券商指数上涨2.7%，多元金融指数上涨1.1%，恒生金融行业指数上涨0.4%。2022年初至9月9日，上证综指累计下跌10.4%，深证成指累计下跌20.1%，非银金融指数累计下跌18.6%，落后上证综指8.2pct，跑赢深证成指1.5pct。板块涨跌幅排名前五个股：仁东控股（12.46%）、南京证券（10.04%）、江苏国信（7.40%）、广发证券（7.02%）、华西证券（6.46%）。
　　行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为9063亿。截至2022年9月8日，融资融券余额1.6万亿，占A股流通市值比例为2.36%。两融交易额占A股成交额比例为6.8%。截至2022年9月9日，股票质押股数4031亿股，占总股本比例4.93%；市场质押总金额3.4万亿，质押市值占比3.70%；股权融资募集资金208亿，公司债发行规模319亿。截至2022年9月9日，市场续存期集合理财产品合计8225个，资产净值1.4万亿。截至2022年9月9日，中债10年期国债到期收益率2.64%，较上周上升1.2bp。
　　行业主要动态：①中国证监会发布修订后的《关于合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券交易登记结算业务的规定》。本次《规定》的主要修订内容包括：一是将人民币合格境外机构投资者（RQFII）纳入适用范围。二是根据DVP改革要求，修改超买情形下中国结算违约处置具体规定，改为中国结算按照相关业务规则处理。三是根据实际工作情况，调整关于错误交易防范及责任分担的三方协议的备案要求。②央行公布2022年8月金融统计数据报告。广义货币增长12.2%，狭义货币增长6.1%；2022年8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元；8月份人民币贷款增加1.25万亿元，外币贷款减少347亿美元。
　　下周重点事项：A股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。
　　证券：9月9日上证50指数单日上涨1.82%触底反弹，目前市场成交相对前期低迷，若情绪反弹证券行业作为低估值价值股有望跟随市场迎来上涨。展望未来，全面注册制的实质落地，资本市场将获得更大红利，券商有望迎来发展新机遇。当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。
　　保险：从基本面来看寿险NBV增速整体承压，主要受队伍规模缩减、业务结构变化影响；财险业务稳定增长，整体表现较好。目前在地产等稳增长政策不断出台的背景下，保险股资产端边际改善带动估值修复，叠加各险企持续推动寿险改革及康养产业，未来有望回暖。推荐估值处于历史底部且未来1年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：市场份额稳步提升的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国太保（A+H）。
　　投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，广发证券。
　　风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。