山西证券-金券组合更新（双周报）第三期-220912

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　　转债市场环境概况：
　　8月29日-9月9日，可转债指数下跌-0.58%。主要指标转股溢价率（36.54%）、YTM（-1.45%）、成交价（121.79元），市场整体相对上期继续改善，但仍处相对高位。日均交易额持续缩量，本期日均成交额520亿元，单日成交额已低于554亿元的2021年平均日均水平。
　　模型升级与重点关注组合收益情况：
　　参考行业惯例，我们将报告期间发布“强赎公告”或“可能满足赎回条件提示性公告”的个券，在公告当日剔除出组合。受近期转债市场普遍下滑拖累，推荐组合绝对收益-1.82%，仍保持相对正收益率。弱市环境下，低估型与基本面驱动型转债的防御性得以充分体现。当然，我们注意到在9月6-7号市场反弹的短暂窗口，高风险型的高弹性也不容小觑。
　　组合建议：考虑目前转债市场仍处相对高位且持续缩量，我们延续相对低估、基本面驱动、资金驱动、高风险型3421组合。基于分类评价模型的最新结果，调整如下：
　　相对低估：侨银转债、重银转债、浦发转债维持不变。
　　基本面驱动：隆22转债、珀莱转债、高测转债维持不变，靖远转债调整为汽车产业链的麒麟转债。
　　资金驱动：兄弟转债维持不变，凯中转债调整为大基建概念的交建转债；
　　高风险：新天转债维持不变。
　　（个券调整理由详见正文）
　　风险提示：市场流动性不及预期；监管趋严下，系统性风险偏好降低等。