民生证券-机械行业一周解一惑系列：培育钻石，高成长赛道，美国婚庆市场渗透率加速-220912

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　　本周关注：恒立液压、杭叉集团、绿的谐波
　　本周核心观点：当前人形机器人、新能源行业新技术、新工艺层出不穷，需关注技术变化带来的设备需求。
　　渗透率刚过5%的高成长赛道，美国婚庆市场渗透率快速提升。2021年全球培育钻石销量约1,100万克拉，渗透率6.5%；从印度抛光培育钻石出口数据来看，2021年全年出口11.4亿美元，yoy+119.3%，进口11.3亿美元，yoy+147.9%。2022M1-M7，培育钻石的零售均价同比从（同等级）天然钻石的30%降到了25%；从印度出口数据看，下游的铺货量增加了72%。2017-2021年培育钻石行业发生了一系列重大事件，包括施华洛世奇、戴比尔斯推出培育钻石品牌，美国最大零售商开始销售培育钻石，对培育钻石的分类标准从简单的文字描述到目前的4c标准等，驱动行业进入发展快车道。参考Edahn Golan披露的数据，2022M2、M3、M7，美国培育钻石婚戒销量同比增速分别录得+80%/+63%/+81.7%，同期天然钻婚戒销量同比分别录得-13%/-25%/-15.6%，婚庆珠宝板块整体表现不佳，而镶嵌了培育钻石的婚庆类产品销售逆势高增，如论及成品零售渗透率，2022M7培育钻石婚庆戒指渗透率为销售额的8%和销售件数的6.9%。
　　戴比尔斯加快产业发展，中国从前端向后端延伸，印度宣布宏伟出口目标。2018年9月，De Beers推出人造钻石产品线Lightbox，将人造钻石与天然钻石进行了明确的区分，更把人造钻石的零售价定为800美元/克拉，当时并未给Lightbox提供检测报告，但戴比尔斯的入局反而加快的产业快速发展，后续Lightbox开始对培育钻石开始了分级、提价、扩产等一系列动作，当前对培育钻石给予了足够重视，美国的培育钻石龙头Diamond Foundry持续不断的推动培育钻石技术进步，也开启了技术扩散，中国开始出现了一批CVD技术路线的培育钻石企业。目前全球培育钻石产业链中，消费端中国占据约10%份额，但毛坯供应量占比却高达41%，而今年国内产业链较大的变化体现在出现不少珠宝企业开始涉足培育钻石的销售，也出现了不少培育钻石独立品牌商，中国的消费力随着中产阶级的崛起有望实现从前端制造中心向后端消费中心的升级。印度提出“80亿美金出口目标”的规划，约为2021年7倍，此外，2022年5月，GJEPC向印度工商部长Piyush Goyal递交了一份提案，建议成立“培育钻石工业园”，意在加大培育钻石产业的发展。
　　短期供需有望保持保持紧平衡。我们预计2021年我国培育钻供货量约500万克拉（培育钻石渗透率为7.4%，45%的供应来自中国），2024年预计近1100万克拉（假设2024年培育钻石渗透率13.4%，50%的供应来自中国），2022-2024年年均新增近200万克拉，每年基本保持紧平衡状态。我们基于培育钻石的渗透率以及国产CVD设备做出以下分析：1）在国产CVD设备为0的情况下，当培育钻石渗透率介于13%~14%时国内供给与需求持平；2）国产CVD产量从0台到500台变化过程中，若想实现供需紧平衡，则培育钻石渗透率需从13%到15%之间。
　　投资建议：建议关注：1）毛坯生产企业，中兵红箭、力量钻石、国机精工、四方达、沃尔德、黄河旋风等；2）品牌商，中国黄金、潮宏基、曼卡龙等。
　　风险提示：培育钻石渗透率进展放缓风险，CVD国产化进展超预期导致行业恶性竞争的风险。