开源证券-食品饮料行业周报：中秋动销略有扰动，白酒优选确定性标的-220912

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　　白酒回款节奏不变，疫情影响节日动销
　　9月5日- 9月9日，食品饮料指数跌幅为1.4%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约3.1pct，子行业中保健品（+0.7%）、其他食品（+0.0%）、其他酒类（-0.4%）表现相对领先。全国部分区域疫情反复，为中秋白酒动销带来扰动。2022年中秋与国庆分开且间距较长，利于白酒消费，主要是考虑到部分中秋节日消费可能会在国庆节得到回补。中秋节白酒消费场景通常以商务礼品与商务宴请为主，大多数名酒已完成消费动作，部分区域个人团购以及居民宴席消费受到疫情冲击，可能会推迟至国庆，但整体基本可控。目前酒企基本按节奏完成中秋节回款与发货，但由于动销受到扰动，库存较往年略高。从批价走势来看，名酒批价基本在正常范围内波动，部分区域出现低价产品属于个别现象，整体来看价格趋势稳定。我们预计三季度白酒企业报告应普遍加速增长，渠道库存可能在四季度消化。当前高端白酒受疫情影响较小；地产酒承载部分消费场景降级，且宴席场景占比低，受疫情影响有限；次高端白酒压力普遍增大，但其中汾酒受益于省内基地市场经济环境较好以及配额制供给，表现相对较好。按照确定性原则，我们当前优先推荐贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等。
　　推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、重庆啤酒，嘉必优
　　（1）贵州茅台：中报业绩符合之前预告，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：中报业绩符合预期，全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）重庆啤酒：二季度受疫情影响乌苏表现较弱，下半年高温天气利好啤酒消费，叠加公司内部加大市场投入以及架构调整到位，预计大概率加速增长，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：下半年积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。
　　市场表现：食品饮料跑输大盘
　　9月5日- 9月9日，食品饮料指数跌幅为1.4%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约3.1pct，子行业中保健品（+0.7%）、其他食品（+0.0%）、其他酒类（-0.4%）表现相对领先。个股方面，华康股份、皇氏集团、洽洽食品涨幅领先；桂发祥、盐津铺子、青岛食品等跌幅居前。
　　行业新闻：飞天茅台“双节”放量价格保持平稳
　　9月4日，贵州茅台方面表示，“中秋国庆”两节期间，贵州茅台放量飞天茅台酒；中秋投放要形成旺季的消费氛围，确保稳定的市场格局；目前市场上飞天茅台酒价格相对平稳，未发现有价格较大波动的情况（来源于糖酒快讯）。
　　风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。