民生证券-全球大类资产跟踪周报：国内定价地产复苏，海外紧缩交易缓解-220912

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　　9月5日至9月9日，国内股票市场表现较好、商品此之、债券表现一般。地产边际好转成为资本市场定价主线；海外市场方面，欧央行加息75BP，美联储释放9月FOMC加息75BP的信号，海外债券继续交易紧缩，但股票市场先跌后涨。
　　地产保交付政策加码，地产链+旧能源带动股市全面上涨
　　本周，郑州市宣布将开展保交楼专项行动，在10月6日前实现全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工。以地产链为代表的板块上涨，带动股市全面上涨。其中房地产、煤炭、有色金属、石油石化、交通运输、建筑等行业涨幅靠前；风格方面，价值跑赢成长，中盘跑赢小盘和大盘。
　　资金面仍然保持宽松，债券市场行情转淡
　　9月以来央行每日逆回购量均维持在20亿元，流动性仍然宽松。
　　10年期国债利率小幅上行1.24BP，1年期国债利率上行4.04BP，期限利差小幅压缩。信用利差较上周小幅下降，但当前城投、房地产、钢铁、煤炭等债券与国债利差仍高于8月的历史低位。
　　欧央行9月加息75BP，市场预期美联储9月FOMC加息75BP
　　本周四，欧央行将三大关键利率上调75个基点，欧央行主席拉加德认为未来加息会在2次（包括本次）到5次之间。
　　美联储官员表态普遍偏鹰，不断向市场释放9月FOMC可能加息75BP的信号，但本周三美联储副主席Brainard关于“美联储也可能存在过度紧缩的风险”的表态之后，股票市场开始反弹，纳斯达克指数本周上涨4.14%，标普500指数上涨3.65%，道琼斯指数上涨2.66%。
　　强势美元持续，人民币汇率一度逼近破7。
　　本周前三个交易日，美元指数持续走强，各个非美货币都出现不同程度贬值，美元兑在岸人民币也在短期内从6.91上行6.97。
　　尽管央行在9月5日晚宣布下调外汇存款准备金率，但也不改人民币下跌势头，离岸人民币本周三一度来到6.99的点位，险些破7。周三晚间，美联储副主席关于“美联储也可能存在过度紧缩的风险”的表态，缓解市场对紧缩的恐慌情绪，美元指数走弱，美元兑人民币汇率下行。
　　未来国内关注：下周中国8月经济数据和9月MLF操作
　　8月PMI指数小幅反弹但出口增速大幅下滑，对后续经济基本面的判断难度加大，若经济数据能继续复苏，有望助推当前股票和债券市场行情的演绎。其次，8月MLF意外降息，带动债券利率中枢下行，当前经济中一直较强的出口走弱，社融增速回落，不排除央行会有进一步降息的操作。
　　未来海外关注：美国8月通胀数据
　　美国8月通胀数据是9月FOMC会议之前最后一份重要的经济数据。当前美联储持续释放偏鹰派的信号，市场已经开始定价9月加息75BP。若本次通胀数据不及预期市场预期，可能会带动海外股市的进一步反弹。
　　风险提示：地缘政治发展超预期；经济数据超预期；海外货币政策超预期。