天风证券-广汽集团-601238-八月产销再传辉煌，启动自主电池项目-220910

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　　事件：广州汽车集团股份有限公司2022年8月汽车产量为219,291辆，环比-6.1%，同比+86.82%，。本年累计产量为1,604,567辆，环比+15.83%，同比+ 25.11%。8月汽车销量为217,838辆，环比-1.03%，同比+ 78.02%。本年累计销量为1,587,868辆，同比+ 19.44%。
　　点评：
　　自主板块：埃安产销再创新高，传祺产量同比翻倍。广汽埃安8月销量破2.7万辆，本月销量再创新高，环比+7.94%，同比增长132.7%。1-8月累计销售汽车152305辆，同比增长134.4%；广汽传祺8月销量29955辆，环比-4.43%，同比+66.1%，。1-8月累计销量233880辆，同比+18.0%。
　　日系品牌：广汽本田八月销量：广汽本田八月销量71040辆，，环比-5.83%，同比+59.1%。1-8月累计销售汽车503923辆。
　　广汽丰田8月持续保持两位数增长：电动化和高端化持续发力，8月销量84608辆，环比+0.72%，同比增长97.6%；1-8月累计销量668808辆，同比增长25%。电动化车型飞速增长，电动化车型1-8月销量2093724辆，同比增长104.7%。三大旗舰：赛那，汉兰达，凯美瑞，1-8月销量285922辆，同比增长55.5%。SUV家族1-8月销量247700辆，同比增长40.7%。赛那高端家用MPV新标杆8月销量6853辆，1-8月销量48207辆，连续7个月稳居MPV市场头部阵营。各大品牌齐发力，推动销量稳步上涨，其中汉兰达豪华大中型SUV标杆，8月销量7520辆，1-8月销量62999辆，连续12个月位列混动SUV销量NO.1。凯美瑞中高级轿车价值旗舰，8月销量22622辆，1-8月销量174716辆，稳居中高级轿车头部阵营。雷凌家族TNGA智趣中级车8月销量16075辆，1-8月销量131889辆，连续9个月位居混动轿车销量NO.1。威兰达四驱中型SUV价值标杆8月销量10856辆，1-8月销量98814辆，稳居合资中型SUV头部阵营。锋兰达超值年轻家用SUV8月销量10234辆，1-8月销量54596辆，保持热销势头，彰显爆款潜力。
　　新能源：新能源产销再创新高，同比增长均超135%。新能源8月销量30443辆，环比12.45%，同比增长137.6%。1-8月累计销量170842辆，同比增长124.0%。
　　启动自主电池公司项目：广汽集团8月25日公告两项重要议案，一是同意设立自主电池公司，开展自主电池产业化建设，项目总投资109亿元，由控股子公司广汽埃安、全资子公司广汽乘用车及广汽商贸分别持股51%、40%、9%。同时，还通过《关于巨湾技研建设电池生产基地的议案》，同意参股公司广州巨湾技研有限公司建设电池生产基地项目，量产极速充电动力电池的电芯、模组以及PACK系统，项目总投资36.9亿元。
　　新车发布：8月30日，在一场以“异彩领秀”为主题的沉浸式综合体验发布会上，广汽本田全新全球SUV致在(ZR-V)异彩上市，新车指导价15.99万-19.59万元。广汽丰田雷凌家族新增精英版，11.18万元惊喜上市，同期广汽丰田新增13.98万领先版，凌尚2023款全新上市。
　　广汽公布新一代M8豪华MPV搭载HEV和PHEV混动技术：广汽公布了新一代M8豪华MPV，官方称首次将科技工业美学设计理念运用到新一代M8豪华MPV之中，为整车造型带来更多科技与力量感。据介绍，新一代M8豪MPV采用与全新第二代GS8一脉相承的“星钻菱影”设计语言。车身尺寸为5212*1893*1823mm，轴距3070mm，新M8搭配全新三幅式方向盘、12.3英寸组合驾控仪表+14.6英寸超大悬浮式中控屏。动力方面，新一代M8豪华MPV将主打新能源动力，搭载HEV和PHEV混动技术。
　　广汽埃安A轮融资正式挂牌，投后估值或超千亿：广汽埃安A轮引战增资项目8月26日在广州产权交易所正式挂牌，符合条件的投资者可于正式挂牌期间8月26日至9月23日报名参与增资，进场摘牌。本轮广汽埃安将稀释约15%的股份引入不超过70家战略投资者，按增资价格不低于13.23元/每注册资本，单一投资人投资金额不低于1亿元。此次挂牌价格，综合考虑了广汽埃安以今年5月31日为基准日的资产评估价格、可比公司估值、投资者意向等因素。按照该价格，广汽埃安A轮投前估值约850亿元，融资150亿元，投后估值预计超过1000亿元。作为IPO前的最后一次融资，该笔融资将创下国内新能源整车行业最大单笔私募融资，远超此前造车新势力在pre-IPO轮的融资规模，将成为未上市新能源车企中最大的独角兽企业。
　　资建议：2022年广汽有望维持高增长态势。自主研发生产电池有助于缓解供应链紧张，新款车型持续放量及产能提升有望为业绩增长带来新动力。全年来看，销量高速增长叠加产品结构改善，或将驱动自主品牌同比减亏；而合资品牌受疫情和缺芯影响逐步缓解叠加新车型上市，或将有助于提升公司的投资收益。我们预计公司2022-2023的归母净利润为117亿元和141亿元，对应PE分别为12倍和10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复无法预测、经销商客流量下降、汽车行业景气度下行、广汽埃安获批上市存在不确定性。