开源证券-北交所策略专题报告：IPO跟踪，天马新材北交所成功注册-220911

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　　近期北交所市场：北证A股整体PE估值维持在20.87X
　　近期（2022.9.3~2022.9.9），北证A股整体PE估值基本不变，维持在20.87X，创业板和科创板整体PE估值有小幅度提升，其中创业板整体PE估值由38.36X上升至38.57X；科创板整体PE估值由40.09X上升至40.76X。2022年1月1日到2022年9月9日，北交所共有31家企业新发上市，2022年9月3日~2022年9月9日无新上市公司。2022年1月1日至2022年9月9日，31家上市企业的发行市盈率均值为22.16X、中值为21.35X；首日涨跌幅均值为18.84%、中值为1.96%，其中首日涨幅最大的前3家企业由威博液压（+168.60%）、科创新材（+141.96%）、沪江材料（+63.76%）保持，年初至今共有8家企业首日破发。
　　北交所IPO审核一览：现有96家企业已问询
　　按最新审核状态分类，截止到2022年9月9日现有96家企业已问询、10家企业注册、6家企业已受理、5家企业通过、3家企业提交注册、2家企业中止。2022年9月3日-2022年9月9日更新信息：欧康医药、秋乐种业、恒太照明、宝来利来、迅安科技、汉维科技、苏州沪云、东和新材、锦波生物、格利尔、并行科技、辰光医疗、杭摩集团、集美新材、奔朗新材、国航远洋、雷神科技、倍益康、云里物里、和创科技、大地股份、铁大科技、艾能聚、巍特环境、青矩技术、春光药装、力佳科技、振有电子等共计31家企业更新审核状态至已问询；天马新材企业更新审核状态至注册；睿恒数控、易实精密、帕克国际、美邦科技4家公司更新审核状态至已受理；慧为智能、天纺标2家公司更新审核状态至通过；中科美菱、方盛股份、夜光明3家公司更新审核状态至提交注册。
　　天马新材：专注先进无机非金属材料领域，打造高性能精细氧化铝粉体产品
　　2022年9月9日天马新材北交所成功注册。公司长期专注于先进无机非金属材料领域，主要从事高性能精细氧化铝粉体的研发、生产和销售，先后被工信部认定为国家级专精特新“小巨人”企业，并被工信部授予了“制造业单项冠军示范企业”的荣誉称号。公司与电子陶瓷行业的三环集团、浙江新纳，电子玻璃行业的彩虹集团、中国建材集团、南玻集团，锂电池隔膜行业的沧州明珠、中材科技、金力股份以及高压电器行业的泰开集团、西电集团、平高电气等行业头部企业形成长期而稳定的合作关系。此外，公司先后研制出适用于生产电子陶瓷基片、电子玻璃、锂电池隔膜、高压电器、晶圆研磨抛光液等产品的精细氧化铝粉体，公司主要下游客户推出高性能且兼具性价比优势的应用产品，在国内市场与美国、日本、德国等发达国家的跨国企业直面竞争。天马新材本次发行方案为拟发行不超过1440.67万股（未考虑超额配售选择权的情况下），发行底价为21.38元/股，对应2021年发行后PE为22.71X。估值对比而言，截至2022年9月9日，可比公司整体市盈率均值55X，公司发行估值较可比公司PE均值较低。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、宏观经济环境风险、新冠疫情复发风险