华西证券-海外策略周报：经济和流动性压力仍将促使全球市场波动-220910

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　　海外市场一周主要观点:经历了连续三周的明显下跌，本周美股大盘出现了反弹。值得注意的是，标普500席勒市盈率为30.43，仍处于历史估值的偏高区间。考虑到美股估值仍有一定压力，叠加美国经济处于较为疲软的阶段，且现阶段美联储流动性收紧较快，预计未来一段时间美股大盘还将出现回调。受经济陷入技术型衰退和流动性大幅收紧以及之前累积了长周期较多获利盘的影响，叠加企业盈利端的压力仍然存在，预计未来一段时间美股成长股、价值股和原材料周期股还将出现一定回调。经历了连续三周的明显回调以及美股反弹的联动影响，本周欧洲多数市场继续出现反弹，由于地缘问题、疫情影响、能源问题以及欧洲经济存在一定下行压力，叠加欧洲央行流动性收紧，预计未来一段时间欧洲市场还将出现回调。此外，加拿大、澳大利亚、新西兰、日本等发达市场还将出现波动。考虑到本轮美联储流动性收紧速度较快且美元指数处于偏强势阶段，东南亚、拉美、中东非洲等不少海外新兴经济体股市仍将容易出现回调，且债市和汇市仍将受到一定挑战。本周港股大盘仍然出现回调。考虑现阶段全球多数市场波动仍然偏多以及港股的流动性现状，叠加美元指数仍然处于偏强势阶段，短期港股市场仍然难以出现明显反转，港股大盘回暖的流畅度仍将一定程度容易受外盘的扰动；预计港股市场在开启新一轮顺畅的右侧行情之前，港股市场整体仍将维持超跌反弹和震荡反复相结合的较为复杂的走势。从指数行业权重占比来看，预计未来一段时间恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍将低于恒生科技指数的波动率。从成长行业来看，考虑到前期反弹幅度较大，港股新能源行业仍将延续波动较多的态势。港股市场中消费、医疗保健经历了之前的大幅回调之后，在开启新一轮右侧行情之前，仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的走势。从波动率来看，考虑到估值偏低且基本面具有韧性，港股中以四大行为代表的国有大型银行波动率较小。另外，以中国交通建设、中国铁建等为代表的前期涨幅较小的国有大型基建企业波动率偏低。另外，考虑到现阶段的能源周期，港股石油股存在一些高抛低吸的机会，相关标的为中国石油化工股份等。
　　美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现反弹，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别上涨了3.65%、4.14%、2.66%。
　　港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数继续下跌，跌幅分别为0.46%、0.66%；本周恒生科技指数下跌了1.6%。
　　海外重要经济数据：2022年8月，美国Markit服务业PMI为43.7，低于前值47.3。
　　风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。